资产法
资产法（Asset-based Approach），又称“净资产法（Net Asset Value Method）”，是一种给公司估值的方法，核心思路是“家底盘点”。它不去预测公司未来能赚多少钱，而是直接计算公司当下所有资产的总价值，减去所有负债后，得出的净额就是公司的内在价值。这就像在评估一个二手工具箱，不关心它过去打造了多少精品，只关心箱子里的锤子、扳手、螺丝刀单独拿去卖，一共值多少钱。这种方法为公司价值提供了一个坚实的“地板价”，尤其适用于那些拥有大量有形资产的公司，是价值投资者衡量安全边际的重要工具之一。
核心逻辑：公司的价值底线在哪里？
资产法的逻辑非常朴实直白：一家公司的价值，至少等于把它“拆解”开来分别变卖所能得到的总金额。 这个“拆解”后的价值，在投资领域被称为清算价值（Liquidation Value）。想象一下，一家公司停业关门，需要把它名下所有的东西——厂房、土地、机器设备、办公电脑、库存商品，甚至专利技术——都放到市场上出售。卖掉这些资产得到的全部收入，在还清银行贷款、供应商欠款等所有债务之后，剩下的那部分钱，就是股东们最终可以分到的“家底”。 这个“家底”就是资产法试图估算的价值。它代表了公司的价值底线，因为即使公司经营不善，无法创造利润，其拥有的实实在在的资产本身也是有价值的。这为投资者提供了一个相对客观的价值锚点。
如何计算？三步走
计算过程就像一次彻底的公司大扫除和财务盘点，简单来说分为三步：
第一步：盘点并重估资产（Assets）
首先，我们需要打开公司的资产负债表，清点其拥有的全部资产。但不能简单地照搬账面数字，因为账面价值可能与真实市场价值相差甚远。
- 价值重估： 这是最关键的一步。需要将资产的账面价值调整为市场价值（或称公允价值）。比如，公司在20年前花100万买的一块地，账面上可能还是100万，但如今的市场价可能已经涨到了1个亿。反之，一台高科技设备可能因技术过时而大幅贬值。因此，需要根据当前市场情况对资产价值进行重新评估。对于存货，可能需要打折出售；对于应收账款，可能需要计提坏账。
第二步：核实并扣除负债（Liabilities）
公司的资产并非凭空而来，很多是通过借债获得的。因此，在计算股东真正拥有的价值时，必须要把所有欠的钱都减掉。这包括短期借款、应付账款、长期贷款等所有在资产负债表上列明的负债。
第三步：得出净资产价值（Net Asset Value）
用重估后的总资产减去总负债，就得出了公司的净资产价值（NAV）。
- 计算公式： 公司估值 ≈ 调整后的总资产公允价值 - 总负债
为了方便与股价对比，我们通常会计算每股净资产（Net Asset Value per Share）：
- 计算公式： 每股净资产 = 净资产价值 / 公司总股本
这个数值，就是资产法给出的每股股价的“地板价”。
资产法的“用武之地”
资产法虽然简单，但在特定场景下威力巨大，是投资工具箱里不可或缺的一员。
- 重资产行业： 对于房地产、制造业、矿业、公用事业等公司，它们的价值主要就体现在厂房、土地、自然资源等有形资产上。资产法能够非常直观地反映它们的价值。
- 面临清算或重组的公司： 当一家公司经营不下去准备关门大吉时，它的价值就是清算价值。资产法是计算这种价值的唯一方法。
“老实人”的局限性
资产法就像一个诚恳的会计，只认“看得到、摸得着”的东西，这种“老实”的性格也带来了它的局限性。
- 忽略无形资产： 对于科技、医药、消费品等行业的公司，其核心价值往往在于品牌、专利、技术、客户关系等无形资产。可口可乐的品牌价值、微软的软件代码、苹果的用户生态，这些都难以用资产法来准确衡量，强行使用会严重低估公司价值。
- 重估过程的主观性： “公允价值”听起来很客观，但实际评估时带有很强的主观性。一台非标的机器设备到底值多少钱？一块地皮的潜在商业价值如何？这些问题的答案往往因人而异，可能导致估值结果出现偏差。