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gamma挤压

gamma挤压 (Gamma Squeeze),一场由金融衍生品引发的股价“闪电风暴”。它指当某只股票看涨期权 (Call Option) 被大量买入时,为了对冲风险,期权的卖方(通常是做市商)被迫不断买入该股票,这种买入行为本身又进一步推高了股价,形成一个剧烈且迅速的自我强化循环。这个过程就像挤牙膏,只不过被挤出来的是股价的惊人涨幅。与公司基本面 (Fundamentals) 好转带来的股价上涨不同,Gamma挤压是纯粹由期权 (Option) 市场的交易结构和对冲机制所驱动的现象,其来势汹汹,但往往也退潮迅速,充满了投机色彩和巨大风险。

“挤压”是如何发生的?

想象一场多米诺骨牌游戏,第一块倒下后,会以惊人的速度引发连锁反应。Gamma挤压就是金融市场里的多米诺效应,只不过推动骨牌的是期权交易,倒下的是理性的价格。

舞台搭建:大量看涨期权的涌入

故事通常始于一群投资者,他们极度看好某只股票的短期前景。他们不会直接买入股票,而是选择了一种更具杠杆效应的工具——看涨期权。

关键角色:做市商的对冲烦恼

谁在卖这些看涨期权呢?通常是做市商(Market Maker)。他们的业务是提供流动性,而不是对赌。卖出看涨期权,就意味着他们暴露在了股价无限上涨的风险之下。为了保持风险中性,他们必须进行delta对冲 (Delta Hedging)。

导火索:股价上涨与Gamma的魔力

现在,真正的魔法开始了。假设由于某些原因(也许是社交媒体上的热议),“神奇公司”的股价真的开始从10美元上涨。

雪球效应:正反馈循环

这个“被迫买入”的动作,正是引爆Gamma挤压的关键。

  1. 第一步:大量投资者买入看涨期权。
  2. 第二步:股价开始上涨。
  3. 第三步:随着股价接近行权价,Gamma值飙升,导致期权delta值激增。
  4. 第四步:做市商为了对冲风险,被迫在公开市场上买入更多股票。
  5. 第五步:这种大规模的买盘本身就构成了巨大的购买力,进一步推高了股价。
  6. 第六步:股价的进一步上涨,又会引发新一轮的Gamma飙升和更猛烈的“被迫买入”……

这个循环不断自我强化,股价在短时间内被推至令人难以置信的高度,仿佛脱离了地心引力。如果此时市场上还有很多卖空者,他们可能因亏损过大而被“逼仓”,被迫买入股票平仓,这将进一步加剧涨势,形成“Gamma挤压”与“轧空 (Short Squeeze)”的共振。

Gamma挤压 vs. 轧空

虽然这两种现象经常相伴相生,但它们的驱动核心不同。

简单说,一个是“赌徒认输离场”,另一个是“赌场为了避险而买入”。

投资启示录

作为一名价值投资者,我们追求的是基于企业内在价值的长期回报。Gamma挤压这类现象虽然壮观,但更像是一场危险的烟火秀,我们应从中汲取教训,而非投身其中。