时间优先

时间优先 (Time Priority)，是证券交易撮合系统中的一条基本原则。它指的是当投资者的买卖申报价格相同时，系统将按照申报时间的先后顺序来决定成交的优先次序。简单来说，就是“先来后到，先报先成”。这条规则与“价格优先”原则共同构成了竞价市场的核心秩序。无论是开盘前的集合竞价，还是开盘后的连续竞价，交易系统都像一位一丝不苟的裁判，严格遵循着这个“排队”原则，确保每一笔交易的公平公正。对投资者而言，理解时间优先，就像知道了游戏的基本规则，能帮助我们更好地制定交易策略。

想象一下，你在一个热门购物网站上抢购一款限量版球鞋，成千上万的人在同一时间点击“购买”按钮。网站的服务器会如何处理这些请求呢？答案通常是：按照收到请求的时间顺序。股票市场也是同理。 “时间优先”原则的核心价值在于保障市场的公平与效率。如果没有这条规则，当多个投资者愿意以相同价格买入或卖出时，该如何决定谁的订单先成交？可能会出现混乱，甚至引发不公平的“插队”行为。时间优先原则提供了一个清晰、客观且无可争议的标准，即申报时间的先后。 这个原则总是和“价格优先”原则搭档出现，构成交易撮合的“黄金法则”：

• 第一步：比价格。 买入时，谁出价高，谁的订单就排在前面；卖出时，谁要价低，谁的订单就排在前面。
• 第二步：比时间。 如果出价或要价相同，那么谁的订单先提交到交易所系统，谁就排在前面。

例如，A、B两位投资者都想以10元的价格买入同一只股票。A在上午9:30:01提交了订单，B在9:30:05才提交。那么，当有卖家愿意以10元或更低的价格卖出时，A的订单会比B的订单优先成交。

对于以年为单位衡量投资的价值投资者来说，“时间优先”这条以毫秒计较的规则似乎有些遥远。但理解它，依然能给我们带来宝贵的启示。

“时间优先”是高频交易者厮杀的战场，他们借助强大的算法和服务器，争夺纳秒级的领先优势。但作为普通投资者，我们的优势区并不在此。 我们的“护城河”在于深度研究、独立思考和长期持有。纠结于下单时机是否比别人快了0.1秒，从而省下几分钱，远不如花时间去判断一家公司未来5到10年的发展前景重要。正如投资大师所言，我们追求的是以合理的价格买入伟大的公司，而不是以最快的速度抢到平庸的筹码。交易执行时的微小价差，在企业长期价值增长的巨大潜力面前，几乎可以忽略不计。

虽然我们不追求极致的速度，但理解规则可以让我们更从容、更聪明地进行操作。

• 耐心挂单，静待花开： 如果你经过研究，认定某只股票的价值在10元以上，但当前市价是10.5元。你可以提前挂一个10元的限价单。这样，当股价回落到10元时，由于你的订单早已在系统中“排队”，根据时间优先原则，你将比其他同样出价10元的后来者有更高的成交概率。这是一种基于价值判断的、充满耐心的主动防守策略，而不是被动追高。
• 洞悉极端行情： 在股票触及涨停或跌停时，价格被锁定，此时“价格优先”失效，“时间优先”成为唯一的决定因素。所有订单都堆积在同一个价格上，能否成交，全看你挂单的时间有多早。当然，一个成熟的价值投资者在面对这类极端行情时，首先思考的应该是“我是否应该参与这种狂热？”，而不是“我如何才能更快地挤上车？”。

“时间优先”是保障市场公平的基础设施，它告诉我们，在价格相同的情况下，早到的鸟儿有虫吃。 然而，对于真正的投资者而言，更重要的一种“时间优先”，是优先考虑投资的时间跨度。我们不必成为短跑冠军，去赢得毫秒之争；我们要做的是成为一名长跑选手，利用“复利”这一世界奇迹，让时间成为我们最坚实的朋友。在投资这场漫长的马拉松里，看得远，比跑得快重要得多。