价格优先

价格优先（Price Priority）是证券交易中的一个基本撮合规则。简单来说，就是在众多买卖订单中，出价最高的买家和要价最低的卖家，他们的订单会优先被处理。这就像一个热闹的菜市场，想买菜的人里，出价最高的先买到；想卖菜的人里，要价最低的先卖掉。这个规则与时间优先原则（即相同价格下，谁先下单谁先成交）共同构成了交易所撮合成交的核心机制，确保了交易的公平和高效，并最终形成了我们看到的市场价格。

想象一下，交易所的交易系统就像一个不知疲倦的“金牌拍卖师”，它手里拿着所有投资者的买卖订单，并严格按照规则来“敲锤”成交。价格优先是它的第一准则。

对于想买入股票的投资者来说，你出的买入价（Bid Price）越高，你的订单在排队序列中的位置就越靠前，也就越容易成交。

• 举个例子： 假设市场上关于A公司的股票，有以下几个卖出订单在等待成交：
  • 卖家甲：卖出价10.10元
  • 卖家乙：卖出价10.09元
  • 卖家丙：卖出价10.08元
• 如果你此时提交一个买入订单，出价10.09元，根据价格优先原则，系统会忽略价格更高的卖家甲，直接将你的订单与出价最低的卖家乙进行匹配成交。

反之，对于想卖出股票的投资者，你的卖出价（Ask Price）越低，你的订单就越有竞争力，会优先被系统匹配给买家。

在实际的连续竞价交易中，价格优先和时间优先通常是“黄金搭档”。

1. 第一步：看价格。 买单价格由高到低排序，卖单价格由低到高排序。
2. 第二步：看时间。 如果有多个订单价格相同，那就看谁的订单先提交到交易所系统，谁就排在前面。

这个“价格优先，时间优先”的组合，构成了我们股票交易秩序的基石，无论是在开盘的集合竞价阶段，还是盘中的连续交易，都离不开它。

作为一名价值投资者，理解“价格优先”这个底层交易规则，能给我们带来超越规则本身的深刻启示。

了解价格优先，能帮助我们更有效地使用不同类型的订单。

• 市价单： 当你使用市价单买入时，相当于你对拍卖师说：“不管多少钱，我都要立刻买到！”系统会立即以当前市场上最低的卖出价给你成交。这利用了价格优先原则来确保成交速度，但在市场剧烈波动时，成交价可能远超你的预期。
• 限价单： 当你使用限价单买入时，你是在告诉拍卖师：“我最多只愿意出这个价钱。”你的订单会进入队列，只有当市场价格达到或低于你的出价时才会成交。这给了你对成交价格的控制权，但可能导致无法成交。

对价值投资者而言，买入时使用限价单通常是更审慎的选择，因为它能确保你不会为一项资产支付超过你预估的价格。

这是最重要的一点启示。交易所的规则是冷冰冰的价格优先，它只关心能否将出价最高的买家和要价最低的卖家撮合在一起，它不关心这个价格是否“合理”。 而价值投资的核心恰恰相反，它要求我们奉行“价值优先”的原则。这意味着：

• 你的焦点在价值，而非价格： 市场的喧嚣和价格的实时跳动，本质上是无数“价格优先”订单碰撞的结果。但你的决策依据，不应该是这个跳动的价格，而应该是你对公司内在价值的独立判断。
• 利用规则，而非被规则驱使： 聪明的投资者会利用“价格优先”的市场机制，在市场先生（Mr. Market）情绪低落、给出远低于内在价值的报价时，提交自己的限价买单，耐心地等待成交。这正是创造安全边际的关键一步。
• 保持独立思考： 永远不要因为看到买单汹涌、价格节节攀升（这是价格优先规则下的必然现象）就头脑发热地追高。记住，市场的“优先”标准和你的投资“优先”标准，是两码事。

归根结底，“价格优先”是市场的游戏规则，而“价值优先”是我们投资者的胜利法则。 理解前者能让我们玩得更明白，坚守后者才能让我们走得更远。