期权
期权（Options）是一种金融合约，赋予其持有者（期权买方）在未来某个特定日期或该日期之前，以预先确定的价格（执行价格）买入或卖出特定数量的标的资产的权利。需要强调的是，期权赋予的是权利而非义务。期权卖方则有义务在期权买方选择行权时，履行合约规定。由于期权买方在购买时需支付期权费，并可通过较小的资金控制较大价值的标的资产，因此它具备杠杆效应。期权属于衍生品的一种，最初主要用于套期保值（风险管理），但因其灵活性，也被广泛用于投机交易和收益增强策略。虽然价值投资者通常不直接通过交易期权进行投机，但理解期权市场及其运作机制，有助于更全面地认识市场动态、企业融资行为，以及识别潜在的风险敞口。
期权的构成要素与类型
期权虽然复杂，但核心要素并不多，掌握它们是理解期权的关键。
核心构成要素
一份期权合约，通常包含以下几个重要信息：
- 到期日（Expiration Date）：合约失效的日期。在到期日之后，该期权合约便不再有效，期权买方将失去行权的权利。
期权的分类
根据行权方向，期权可以分为两大类：
期权如何运作？简单小故事
为了更好地理解期权，我们来听两个小故事。
小明与苹果看涨期权
小明看好苹果公司股票（当前股价200元/股），觉得它未来会大涨。他不是直接买股票，而是找到小红，向她买了一份“苹果看涨期权”。这份期权的执行价格是220元，到期日是三个月后，小明向小红支付了5元/股的期权费。
- 情景一：苹果股价大涨
三个月后，苹果股价涨到了250元/股。小明很高兴，他可以行权，以220元的执行价格从小红那里买到苹果股票，然后立即以250元的市场价卖出。每股赚了250 - 220 = 30元，扣除5元的期权费，每股净赚25元。你看，他只花了5元期权费就赚了25元，这就是杠杆效应！
- 情景二：苹果股价下跌或没涨到预期
三个月后，苹果股价跌到了180元/股，或者只涨到210元/股。这时候，小明肯定不会傻傻地以220元的执行价格买入股票了，因为市场价更低。他选择放弃行权，这份期权作废，他损失的仅仅是当初支付的5元期权费。
小红与香蕉看跌期权
小红手上有大量香蕉公司股票（当前股价100元/股），她担心未来股价下跌。为了风险管理，她向小明买了一份“香蕉看跌期权”。这份期权的执行价格是90元，到期日是三个月后，小红向小明支付了3元/股的期权费。
- 情景一：香蕉股价大跌
三个月后，香蕉股价跌到了70元/股。小红很高兴，她可以行权，以90元的执行价格卖出股票给小明，避免了股价跌到70元时的更大损失。每股挽回的损失是90 - 70 = 20元，扣除3元的期权费，相当于每股仍比市场价高17元卖出。
- 情景二：香蕉股价上涨或没跌到预期
三个月后，香蕉股价涨到了120元/股，或者只跌到95元/股。小红肯定不会以90元的执行价格卖给小明了，因为市场价更高。她选择放弃行权，这份期权作废，她损失的仅仅是当初支付的3元期权费，但她的股票还在，而且如果涨了，她还能享受到上涨的收益。