RevPAR

RevPAR（全称：Revenue Per Available Room），即每间可供出租客房收入。它是酒店业的核心绩效指标，被誉为衡量酒店经营状况的“体温计”。RevPAR精准地反映了酒店在“入住率”和“平均房价”这两个关键变量上的综合表现。简单来说，它回答了一个根本问题：在所有可供销售的客房中，酒店平均每天能从每间房里赚取多少钱？这个指标剔除了酒店规模大小的影响，让投资者能更公平地比较不同酒店或酒店集团的创收能力。

想象一下，你正在考察两家酒店。酒店A吹嘘自己的房价高达每晚1000元，而酒店B的房价只有600元。仅凭价格，你或许会认为酒店A更成功。但如果酒店A门可罗雀，入住率只有50%，而酒店B几乎天天爆满，入住率高达95%，情况就完全不同了。 RevPAR正是解决这个问题的利器。它将房价和入住率这两个维度结合起来，提供了一个更全面的视角。一个持续增长的RevPAR，通常意味着酒店不仅能吸引足够多的客人（高入住率），还能让他们心甘情愿地支付一个理想的价格（高房价）。对于投资者而言，尤其是在分析连锁酒店上市公司或酒店类房地产投资信托基金 (REITs)时，RevPAR是判断其核心业务健康状况不可或缺的指标。

计算RevPAR有两种常用方法，它们殊途同归：

这个公式最直观地体现了RevPAR的内在逻辑。

• 公式： RevPAR = 平均每日房价 (ADR) x 入住率 (Occupancy Rate)
• 举例说明：
  1. 假设一家酒店的平均每日房价 (ADR)为500元。
  2. 当天的入住率为80%。
  3. 那么，该酒店的RevPAR = 500元 x 80% = 400元。
  4. 这意味着，平摊到酒店所有可供出租的客房上（无论是否售出），每间房当天创造了400元的收入。

这个公式从整体收入的角度出发，更适合在分析财报时使用。

• 公式： RevPAR = 总客房收入 / 总可供出租客房数量
• 举例说明：
  1. 假设一家拥有100间客房的酒店，某天售出了80间，总客房收入为40000元。
  2. 那么，该酒店的RevPAR = 40000元 / 100间 = 400元。
  3. 结果与方法一完全一致。

对于价值投资者来说，一个数字只有在能转化为投资洞见时才有意义。RevPAR正是这样一把解锁酒店投资价值的钥匙。

RevPAR是衡量酒店管理层运营能力的试金石。一个优秀的管理团队懂得如何在提价和保证入住率之间找到最佳平衡点。如果一家酒店的RevPAR持续高于竞争对手，这往往说明它在品牌、地理位置、服务质量或成本控制方面拥有更强的护城河，从而具备更强的定价权和盈利潜力。

通过追踪一家酒店集团连续数个季度乃至数年的RevPAR变化，投资者可以清晰地看到其成长轨迹。

• 同比上升： 表明公司经营状况改善，可能受益于经济复苏、旅游旺季或成功的市场策略。
• 同比下降： 可能是行业竞争加剧、经济衰退或公司内部问题的警示信号。
• 与行业平均水平对比： 可以判断公司在市场中的相对位置，是行业领导者还是追随者。

当然，没有任何一个指标是万能的，RevPAR也不例外。

• 它只关心客房收入： RevPAR完全忽略了酒店的其他收入来源，如餐饮、会议、水疗、娱乐等。对于业务多元化的度假型酒店，仅看RevPAR可能会低估其整体价值。
• 它不反映成本和利润： 高RevPAR不等于高利润。一家酒店可能通过大幅增加营销开支或中介佣金来推高入住率，但这会侵蚀其利润率。因此，聪明的投资者会结合RevPAR与GOPPAR（每间可供出租客房营业毛利）、营业成本和净利润等指标一起分析，以获得对公司盈利能力更完整的理解。