GARP

GARP (Growth at a Reasonable Price)，中文译为合理价格成长股，是一种结合了价值投资和成长投资优点的混合型投资策略。它就像投资界的“寻宝游戏”，目标不是去挖那些埋在地下深处、无人问津的“古董”（纯价值股），也不是去追逐那些挂在天上、价格高昂的“星星”（纯成长股），而是要在市场上寻找那些“明日之星”——那些正在快速成长，但其股票价格尚未被市场完全热捧、估值依然合理的公司。GARP策略的核心思想是：为什么要为成长支付过高的价格？我们完全可以找到质地优良、成长稳健，同时价格又公道的好公司。

在投资世界里，价值派和成长派常常像是两个阵营。

• 价值投资者 像精明的折扣猎人，专找那些股价远低于其内在价值的公司，即所谓的“便宜货”。但他们也可能掉入“价值陷阱”——股票便宜是有原因的，而且可能永远便宜下去。
• 成长投资者 则像追星族，热衷于投资那些收入和利润飞速增长的公司，哪怕其股价已经非常昂贵。这种策略的风险在于，一旦公司成长放缓，高估值的泡沫就可能破裂。

GARP策略则试图在这两者之间找到一个完美的平衡点。它认为，最好的投资标的，是那些兼具成长潜力和合理估值的公司。它既要“成长”这块美味的鱼肉，也要“合理价格”这只厚实的熊掌，试图实现收益和风险的最佳配比。这种策略的信奉者，比如传奇基金经理彼得·林奇（Peter Lynch），就通过这种方式取得了非凡的成功。

要找到符合GARP标准的公司，投资者通常会考察一系列财务指标，就像侦探利用各种工具来寻找线索一样。

GARP投资者首先要确认公司确实在成长。他们会关注：

• 持续的盈利增长：公司过去几年（如3-5年）的利润是否在持续、稳定地增长？
• 积极的未来预期：分析师们对公司未来的每股收益（EPS）增长预期是否乐观？
• 高股本回报率（ROE）：ROE是衡量公司为股东赚钱效率的关键指标，通常认为持续高于15%的ROE是公司质地优良的标志。

在确认了成长性之后，下一步就是评估价格是否“合理”。这里的“合理”不等于“绝对便宜”，而是相对于其成长性而言物有所值。

• 市盈率（P/E）：GARP投资者会避免市盈率过高的股票。他们通常寻找P/E低于市场平均水平，或低于其所在行业平均水平的公司。
• PEG比率（Price/Earnings to Growth）：这是GARP策略的灵魂指标。它的计算公式是：PEG = 市盈率 / 每股收益年增长率(%)。
  1. PEG = 1：表示公司的估值与其成长性相匹配，价格较为合理。
  2. PEG < 1：这通常是GARP投资者眼中的“黄金区域”，意味着股价可能被低估，相对于其成长性来说很“便宜”。
  3. PEG > 1：表示股价可能被高估，为成长支付了过高的溢价。

对于普通投资者来说，GARP是一种非常实用的选股思路，它能帮助你避开两大投资雷区：增长停滞的“便宜货”和估值过高的“明星股”。

• 寻找拥有护城河的成长：不要只被短期的高增长数字吸引。一家公司能否持续成长，关键在于它是否拥有强大的竞争优势，也就是“护城河”，例如品牌、技术、网络效应等。
• 保持耐心，与好公司共成长：GARP不是一种赚快钱的策略。它要求投资者在找到心仪的公司后，能有足够的耐心持有，等待其价值和成长性被市场充分认识，从而推动股价上涨。
• 纪律是关键：严格遵守你的筛选标准。如果一家公司的成长性很诱人，但PEG已经远大于1.5，那就果断放弃。同样，如果一家公司P/E很低，但看不到任何增长的迹象，也要坚决避开。GARP的精髓在于平衡与纪律。