每可用座位公里成本

每可用座位公里成本 (Cost per Available Seat Kilometer, CASK)，是衡量航空公司运营效率的核心财务指标。可以把它想象成航空公司的“单位成本”。它计算的是，将一个飞机座位运送一公里的平均成本是多少，无论这个座位上有没有乘客。这个指标就像一把精准的“手术刀”，剖开航空公司复杂的财报，让我们直观地看到其成本控制能力。对于信奉价值投资的投资者来说，CASK是评估一家航空公司是否拥有成本优势这一强大护城河的关键钥匙。理解了它，就等于掌握了分析航空公司商业模式的利器。

要理解CASK，我们得先知道它的计算公式，其实非常简单： CASK = 航空公司的总运营成本 / 可用座位公里 (Available Seat Kilometer, ASK) 这里的“总运营成本”涵盖了燃油、员工薪酬、飞机折旧和租赁、维修保养、机场起降费等所有花销。而“可用座位公里（ASK）”则是衡量一家航空公司总运力的指标。 ASK = 飞机的总座位数 x 飞行的总公里数 举个例子： 假设一家廉价航空运营一架拥有200个座位的飞机，执飞一条1000公里长的航线。那么单次飞行的ASK就是 200个座位 x 1000公里 = 200,000 ASK。如果这次飞行的总运营成本是80,000元，那么CASK就是： 80,000元 / 200,000 ASK = 0.4元 这意味着，在这趟航班上，把每一个座位（不管是否卖出）运送一公里，成本是0.4元。这个数字越低，通常说明航空公司的成本控制做得越好。

CASK就像航空公司的“体重指数”，能反映出它的“胖瘦”和健康状况。但和人的体重一样，不能简单地用绝对值来评判好坏，必须结合其商业模式来看。

通常，低成本航空公司（Low-Cost Carrier, LCC）会想尽一切办法降低CASK，它们的“瘦身”秘诀包括：

• 统一机队： 只采购一种或少数几种机型（如波音737或空客A320），可以大幅降低维修、航材储备和飞行员培训的成本。
• 高座位密度： 在机舱里塞进更多座位，摊薄每个座位的固定成本。
• 高飞机利用率： 减少飞机在地面停留的时间，让飞机“人歇机不歇”，一天执行更多航班。
• 精简服务： 取消免费餐食、行李托运等，将这些变为额外收入来源。
• 飞往二线机场： 避开收费高昂的大型枢纽机场，选择更便宜的城市远郊或二线机场。

是不是CASK越高，公司就越差呢？不一定。全服务航空公司（Full-Service Carrier, FSC）的CASK通常远高于低成本航空。这是因为它们提供了完全不同的产品：

• 舒适的体验： 设有宽敞的商务舱和头等舱，座位总数较少，拉高了单位成本。
• 优质的服务： 提供免费餐饮、机上娱乐、机场贵宾室等，这些都是实打实的成本。
• 枢纽网络： 运营复杂的全球航线网络，在中转枢纽机场的运营成本也更高。

因此，对于全服务航空，我们不仅要看CASK，更要看它的搭档——RASK (单位收益) (Revenue per Available Seat Kilometer)。只要RASK的增长能跑赢CASK的增长，并且两者之间有足够健康的利润空间，高CASK就是其高端服务定位的合理结果。

作为投资者，CASK是一个绝佳的分析工具，能帮我们照亮航空公司的投资价值。

在对比同类型的航空公司时（例如，在几家低成本航空之间选择），CASK是识别“成本王者”的试金石。

• 一家长期保持行业领先低CASK的公司，通常意味着它拥有了深厚的成本优势护城河。
• 在行业景气时，它可以发动价格战，抢占市场份额；在行业萧条时，它有更强的生存能力，甚至可以逆势扩张。

跟踪一家公司历年的CASK变化，可以洞察其管理层的运营效率。

• 持续下降或保持稳定： 通常是管理优秀、效率提升的积极信号。
• 持续攀升： 需要警惕。投资者必须深究其原因：是燃油等外部成本失控，还是公司内部管理松懈、战略失误？

投资小贴士： 为了更纯粹地比较航空公司的管理能力，专业投资者还会使用一个“净化版”指标——CASK ex-fuel (扣除燃油的每可用座位公里成本)。由于油价波动剧烈且不受航空公司控制，剔除燃油成本后的CASK能更真实地反映一家公司在航线规划、人员效率、维修保养等可控环节的硬实力。