4%法则

4%法则 (The 4% Rule) 这是一个在退休规划领域广为人知的经验法则。它由财务顾问威廉·班根（William P. Bengen）在1990年代提出，旨在回答一个终极问题：“退休后，我每年可以从我的养老金里取多少钱，才能保证这笔钱到死都花不完？” 4%法则给出的答案是：在退休的第一年，你可以从你的投资组合中提取总额的4%。之后每年，你根据通货膨胀率来调整提取的金额。遵循此规则，你的资产有很高的概率可以支撑你至少30年的开销。

这个法则的精髓在于每年提取的金额是固定的（经通胀调整），而不是每年重新计算资产的4%。这是一个常见的误区。 我们来看一个简单的例子： 假设你退休时，辛苦积攒的投资组合总值为100万元。

• 第一年：你可以提取 100万 x 4% = 4万元。
• 第二年：假设当年的通货膨胀率为3%。那么你今年的提取额度就是去年的金额加上通胀调整：4万 x (1 + 3%) = 4.12万元。无论此时你的投资组合是涨到了120万还是跌到了90万，你都应该提取4.12万元。
• 第三年及以后：以此类推，每年都在前一年的提取金额基础上，根据新的通胀率进行调整。

这种方法的目的是为了提供一个稳定、可预测的退休现金流，让你在面对市场波动时不必惊慌失措地调整生活水平。

你可能会好奇，为什么是神奇的“4%”，而不是“3%”或“5%”？ 这个数字并非凭空捏造，而是基于对美国过去几十年历史数据的严谨回测。班根分析了从1926年开始的各种市场时期，包括经济大萧条和高通胀的70年代。他测试了不同的提取率，想找到一个“最安全”的比例，即使退休者不幸在最糟糕的市场环境下开始退休，其资金也能持续30年以上。 这项研究的关键假设包括：

• 投资组合构成：一个经典的资产配置组合，通常是50%-75%的股票和25%-50%的债券。纯债券组合或纯股票组合都无法很好地支持这个提取率。
• 退休时长：假设退休期为30年。

最终，“4%”被证明是在历史数据中表现最稳健的最高初始提取率，因此被称为“安全提取率”（Safe Withdrawal Rate）。

4%法则虽然经典，但它更像一个指南针，而不是一个精确的GPS。在今天的投资环境下，我们需要更辩证地看待它。

• 低利率时代：过去债券能提供不错的回报，但如今全球进入低利率甚至负利率时代，未来债券的收益可能会远低于历史平均水平，这对法则的稳健性提出了挑战。
• 高估值起点：如果你开始退休时，股票市场正处于历史高位（例如市盈率非常高），那么未来几年的回报率可能会偏低，这会增加你过早耗尽资产的风险。
• 我们活得更久了：30年的退休期对于今天的许多人来说可能不够长。如果你计划享受40年甚至更长的退休生活，4%的提取率可能就显得过于激进了。

• 把它当作一个起点：用4%法则来匡算你的退休目标。例如，如果你希望退休后每年能有20万元的生活费，那么你需要的退休金总额大约是：20万 / 4% = 500万元。这为你实现财务自由提供了一个清晰的储蓄目标。
• 保持策略灵活性：不要僵化地执行。许多专家建议采用“动态提取策略”。比如，在市场表现好的年份，你可以提取4%甚至稍微多一点；在市场大跌的年份，可以考虑少提取一些，比如3.5%，或者暂时不根据通胀上调提取额，与你的投资组合“共克时艰”。
• 定期体检：每三到五年重新评估你的退休计划。检查你的资产配置、开销和市场环境，看看是否需要对提取策略进行微调。

总而言之，4%法则是一个伟大的工具，它将复杂的退休规划问题简化成了一个易于理解和执行的框架。理解它的原理、优点和局限性，可以帮助你更有信心地规划自己的财务未来。