资产负债表

资产负债表 (Balance Sheet) 这张表是公司三大核心财务报表之一，它就像给一家公司拍的一张财务快照，展示了在特定时间点（比如年底或季末）公司的财务状况。它清晰地告诉我们，公司拥有多少资产（家当），欠了多少负债（外债），以及最终真正属于所有者权益（净资产）的是多少。这三者之间遵循一个永恒的平衡公式：资产 = 负债 + 所有者权益。对于价值投资者来说，读懂资产负债表，就像医生看懂体检报告一样，是判断一家公司是否“健康”的基础。

想象一下，资产负债表就像一个天平，左边是“资产”，右边是“负债”和“所有者权益”，而天平永远是平衡的。

资产就是公司能控制的、预期能带来未来经济利益的资源。通俗点说，就是公司拥有的所有值钱的东西。

• 流动资产 (Current Assets): 指那些在一年内或一个营业周期内很容易变现的资产。它们是公司维持日常运营的“活钱”。
  1. 现金及等价物： 公司的“钱包”，随时可用。
  2. 应收账款 (Accounts Receivable): 货卖出去了，但还没收回来的钱。需要警惕收不回来的坏账风险。
  3. 存货 (Inventory): 公司仓库里待售的商品或原材料。存货太多卖不出去，会占用大量资金。
• 非流动资产 (Non-current Assets): 指那些变现能力慢、使用周期长的资产，是公司长期发展的基石。
  1. 固定资产 (Property, Plant, and Equipment, PP&E): 比如土地、厂房、机器设备等，会随着使用而折旧。
  2. 无形资产 (Intangible Assets): 没有实体形态但有价值的资产，如专利权、商标、商誉等。

负债是公司需要偿还的债务或履行的义务，也就是公司欠别人的钱。适度的负债可以帮助公司加速发展（杠杆效应），但过高的负债则可能引爆财务危机。

• 流动负债 (Current Liabilities): 一年内需要偿还的债务。
  1. 应付账款 (Accounts Payable): 买了东西或接受了服务，但还没付的钱。
  2. 短期借款 (Short-term Debt): 从银行等机构借入的、一年内到期的贷款。
• 非流动负债 (Non-current Liabilities): 偿还期在一年以上的债务。
  1. 长期借款 (Long-term Debt): 偿还期超过一年的银行贷款。
  2. 应付债券 (Bonds Payable): 公司为融资而发行的债券。

这是公司总资产减去总负债后剩余的部分，也叫“净资产”。这部分才是真正归属于股东的。如果公司现在就清算，理论上这就是股东能分到的钱。它主要包括：

• 股本 (Share Capital): 股东最初投入的“本钱”。
• 留存收益 (Retained Earnings): 公司历年赚来的利润中，没有以分红形式分给股东，而是留下来继续投入发展的钱。这是公司“内生性”增长的重要源泉。

一张“漂亮”的资产负债表，往往预示着一家稳健的好公司。

资产的“含金量”至关重要。有些资产可能只是看起来很美。

• 现金是否充裕？ 现金为王，充足的现金是公司抵御风险、抓住机会的底气。
• 应收账款和存货占比高吗？ 这两项过高，可能意味着产品不好卖，或者回款能力差。需要结合其周转率进行分析。
• 商誉和无形资产多吗？ 过高的商誉往往来自溢价收购，一旦被收购公司表现不佳，商誉将面临减值风险，严重冲击利润。

负债是把双刃剑，要看公司舞得好不好。

• 资产负债率 (Debt-to-Asset Ratio)高不高？ 一般来说，这个比率低于60%比较健康，但不同行业标准不同。重资产行业（如航空、地产）的负债率通常较高。
• 短期债务压力大吗？ 如果流动资产远不能覆盖流动负债，说明公司存在流动性风险，随时可能“断炊”。
• 债务是“有息”还是“无息”的？ 像应付账款这种占用供应商资金的“无息”负债，多多益善，是公司行业地位强的体现。而需要支付高额利息的“有息负债”则要保持警惕。

所有者权益的持续增长，是股东财富增长的最直接体现。

• 留存收益是否逐年增加？ 这表明公司在持续盈利，并且将利润用于再投资，创造“复利”效应。
• 公司是否进行股票回购？ 回购会减少总股本，提升每股净资产，是回报股东的好方式。
• 股东权益是否被稀释？ 如果公司频繁增发新股融资，而融来的钱又没能创造相应价值，就会稀释老股东的权益。

• 静态与动态结合： 资产负债表是一个静态时点数据，一定要结合多年的报表进行对比，观察其动态变化趋势。
• 三表联看： 绝不能孤立地看资产负债表，必须与利润表、现金流量表结合起来看，才能全面描绘出公司的经营全貌。例如，利润表上利润很高，但资产负债表上应收账款暴增，现金流量表经营现金流很差，这就是一个危险信号。
• 寻找“强壮”的公司： 理想的投资标的，通常拥有一个“强壮”的资产负债表：低负债、高现金、优质资产、持续增长的净资产。这是一家公司能穿越经济周期、行稳致远的基石。