每股盈餘

每股盈餘 (Earnings Per Share, 简称EPS)，是衡量上市公司盈利能力的核心指标之一。如果把一家公司想象成一个正在不断制作美味蛋糕的作坊，那么公司的淨利潤就是这一年烤出的所有蛋糕，而EPS则代表了每一位股东（按一股计算）能分到多大的一块蛋糕。简单来说，它就是公司在扣除所有成本、费用和税收后，为每一股普通股赚了多少钱。这个数字直观地反映了股东的“投资回报率”，因此，它不仅是专业分析师的宠儿，也是像沃伦·巴菲特这样的價值投資大师在评估一家公司时最关注的财务数据之一。

计算EPS的公式本身并不复杂，就像一个简单的除法题： 每股盈餘 (EPS) = (淨利潤 - 優先股股息) / 期末总股本 这里的逻辑很清晰：

• 分子（被除数）： 是真正归属于普通股股东的利润。因为優先股股东的股息是必须优先支付的，所以要从公司的总淨利潤中扣除这部分。
• 分母（除数）： 是公司在外的普通股总数。用归属于普通股股东的利润，除以所有普通股的数量，就能得出每股对应的盈利了。

举个例子：A公司今年净赚了1100万，其中需要支付给优先股股东100万股息。公司总共发行了1000万股普通股。那么它的EPS就是：(1100万 - 100万) / 1000万股 = 1元/股。

在公司的财务报表中，你通常会看到两个EPS数字，它们就像一对双胞胎，一个朴实，一个谨慎。

这就像是“官方”的蛋糕分配方案，它只基于当前已经发行的普通股数量来计算。计算方式就是我们上面提到的标准公式，简单直接，反映了当下的盈利分配情况。

这位是更“保守”和“有远见”的双胞胎。它会考虑到一些潜在的、可能会增加总股本的因素，比如员工的股票期权、可转换债券等。如果这些潜在的股份全部转换成普通股，总股本就会增加（即被“稀释”），那么每股能分到的利润自然就变少了。因此，稀释后的EPS通常会低于或等于基本EPS。对于一个稳健的价值投资者来说，稀释每股盈餘是一个更值得信赖的参考指标，因为它展示了公司在最坏情况下的盈利水平。

看懂EPS的数字只是第一步，真正的高手懂得如何透过数字看穿公司的本质。

一个季度或一年的高EPS可能只是昙花一现，比如公司可能通过变卖资产获得了巨额的一次性收入。价值投资者更看重的是长期、稳定且持续增长的EPS。一家公司如果能在连续5到10年间保持EPS的稳步增长，通常意味着它拥有强大的护城河和卓越的经营能力。

数字会说谎。高EPS若非来自主营业务的强劲增长，而是源于会计手法的调整或是削减必要的研发投入，那么这种“高”就是缺乏“含金量”的。聪明的投资者会去探究EPS背后的驱动力，确保利润增长是健康且可持续的。一个简单的检验方法是，看公司的经营现金流是否与EPS同步增长。

EPS是构成市盈率（Price-to-Earnings Ratio）这一定价“锚点”的基石（P/E = 股价 / EPS）。单独看EPS，你只知道公司能赚多少钱；但结合股价来看，你才知道为了获得这份盈利，市场要价有多高。一个拥有稳定高EPS却享有较低市盈率的公司，往往是价值投资者眼中的“特价好货”。

股票回購是公司用自己的现金买回并注销一部分股票，这会减少分母（总股本），从而在利润不变的情况下“凭空”提升EPS。虽然适度的回购对股东是好事，但投资者需要警惕：EPS的增长究竟是因为公司更会赚钱了（分子变大），还是仅仅因为股票变少了（分母变小）？

每股盈餘（EPS）是价值投资工具箱里一把锋利的瑞士军刀，但绝非万能钥匙。它为我们提供了一个观察公司价值的绝佳窗口，但绝不能孤立地使用。作为一名理性的投资者，我们应该像侦探一样，把EPS放在长达数年的时间轴上进行考察，深入探究其增长的质量，并将其与其他关键指标（如市盈率、净资产收益率、现金流等）结合起来，进行交叉验证。只有这样，我们才能真正利用EPS，发掘出那些能持续为我们创造价值的伟大公司。