摩根士丹利资本国际公司

摩根士丹利资本国际公司 (Morgan Stanley Capital International)，简称 MSCI，是全球领先的投资决策支持工具提供商。它最著名的产品，就是编制一系列被全球机构投资者广泛使用的股票指数。您可以把它想象成全球资本市场的“首席裁判”和“米其林评级机构”，它不直接参与比赛或开餐厅，但它制定的“游戏规则”（指数编制方法）和发布的“星级榜单”（指数成分股）却深刻影响着全球数万亿美元资金的流向和配置。

如果您想知道某个国家的股市整体表现如何，或者想投资全球的优质公司，看哪个指标最权威？在国际投资界，答案很可能是MSCI指数。 MSCI编制的指数覆盖了全球各个角落，从发达市场到新兴市场，再到更小的前沿市场。它就像一位严谨的美食评论家，用一套公开、透明且严格的标准（比如公司的规模、股票的流动性、市场的开放程度等）来筛选“餐厅”（上市公司），然后将最符合标准的那些编入它的“米其林指南”（也就是MSCI系列指数）。 这份“指南”之所以重要，是因为它已经成为全球基金经理衡量业绩的通用基准 (Benchmark)。一位管理着数十亿美元的基金经理在向客户汇报时，会说：“今年我的投资组合上涨了15%，而同期的MSCI世界指数只上涨了10%。” 这意味着他跑赢了市场。因此，能否被MSCI的“指南”收录，对一个市场或一家上市公司来说，是获得国际主流资金认可的关键一步。

虽然MSCI是一家幕后公司，但它的决策却能实实在在地影响到我们普通投资者的钱包。

全球有数万亿美元的资金属于被动投资策略，它们的目标不是战胜市场，而是完美复制市场的表现。实现这一目标的工具就是指数基金和ETF (交易所交易基金)，其中大量基金都以MSCI指数为追踪标的。 这意味着：

• 当一家公司被新纳入MSCI指数时： 所有追踪该指数的基金都会被动地买入这家公司的股票，以确保自己的持仓与指数一致。突如其来的巨量买盘，往往会推高股价。
• 当一家公司被从指数中剔除时： 情况则正好相反，基金会集体卖出，导致股价承压。

这种由指数调整带来的资金流动，常被市场人士称为“被动增量资金”，是影响股价短期波动的重要因素之一。

对于中国投资者来说，最熟悉的MSCI事件莫过于A股“入摩”。从2018年开始，A股被逐步纳入MSCI新兴市场指数，并且权重不断提升。这不仅是中国资本市场对外开放的象征，更带来了实实在在的好处。 “入摩”意味着国际“聪明钱”必须按照指数权重配置一部分资金到A股市场。这不仅为A股带来了数千亿的增量资金，更重要的是，它引入了更多成熟的机构投资者，有助于改善A股的投资者结构，长期来看有利于市场的健康稳定发展。

作为一名理性的价值投资者，我们该如何看待MSCI的角色和影响呢？

• 不要盲目投机“入摩”概念： 试图预测哪只股票会被纳入或剔除指数，并以此作为买卖依据，这本质上是一种短期投机，而非投资。股价的短期波动充满了不确定性，而公司的长期价值才是我们应该关注的根本。
• 把MSCI当作一个高质量的“选股器”： 能被纳入MSCI重要指数的公司，通常都是规模较大、流动性好、在行业内有一定地位的龙头企业。这本身就是一道高质量的筛选。我们可以将MSCI指数的成分股作为一个起点，再结合自己的价值投资分析框架，从中寻找值得深入研究的标的。
• 拥抱全球化配置的视野： MSCI的存在本身就在提醒我们，投资不应局限于本土市场。通过追踪MSCI全球指数或MSCI发达市场指数的ETF，我们可以用极低的成本，一键买入全世界的优秀公司，建立一个真正分散化的全球市场投资组合。这对于平滑风险、分享全球经济增长的红利至关重要。

归根结底，MSCI为我们描绘了一幅清晰的全球资本市场地图，但真正的宝藏需要我们自己手持价值投资的罗盘去亲自发掘。