备择假设

备择假设（Alternative Hypothesis），在统计学中通常记为H1或Ha，是与零假设（Null Hypothesis）相对立的陈述。想象一下，零假设是“目前公认的事实”或“风平浪静的现状”，比如“某只股票的价值被市场正确定价”。而备择假设则是你，作为一名研究者或投资者，提出的一个大胆的新观点或挑战，比如“不，我认为这只股票的价值被严重低估了！”。在进行假设检验时，我们的目标不是直接去“证明”备出择假设是对的，而是去收集足够强大的证据来“推翻”那个看起来平淡无奇的零假设。如果能成功推翻零假设，我们就有理由相信，备择假设可能是正确的。

要理解备择假设，最好的方式是把它想象成法庭上的一场审判。

• 零假设 (H0): 相当于“无罪推定”原则。在拿出确凿证据之前，我们必须假设“嫌疑人”（你的投资新策略）是无辜的，即它并不比现有常规方法更好，或者某个现象只是随机发生的。这是一种保守、谨慎的默认状态。
• 备择假设 (H1): 相当于检察官的指控——“嫌疑人有罪！”。这是你渴望证明的观点，是你那个激动人心的投资发现。比如，“我的价值选股模型确实能带来超额收益！”

整个投资研究和验证的过程，就像检察官（你）收集证据（数据），试图说服陪审团（你自己或统计检验），证明手头的证据如此强大，以至于“无罪推定”的假设站不住脚，我们应该拒绝它，并采纳“有罪”的判决——也就是接受你的备择假设。

在投资中，我们脑子里时常会冒出各种“备择假设”，这个概念能帮助我们用更严谨的态度去验证它们，而不是凭感觉下注。

假设你发现一个规律：每年12月买入去年表现最差的10只股票，持有到来年年底，似乎收益不错。这就是你的备择假设。

1. 备择假设 (H1): 这个“差等生逆袭”策略的年化收益率显著高于市场平均水平。
2. 零假设 (H0): 这个策略的年化收益率等于或低于市场平均水平。任何看到的超额收益都只是运气或随机波动。

要验证它，你需要回测几十年的历史数据。如果数据显示，这种策略在95%或99%的情况下都跑赢了市场，那么你就有很强的统计学证据来拒绝零假设，从而相信你的“独门秘籍”可能真的有效。

一位基金经理连续两年取得了20%的年化回报，远超市场。他声称自己拥有产生阿尔法（Alpha）的非凡能力。

1. 备择假设 (H1): 该基金经理拥有真正的投资技巧，他的阿尔法显著大于零。
2. 零假设 (H0): 该基金经理只是运气好。他的超额收益是随机事件，真实的阿尔法等于零。

仅仅两年的数据是远远不够的。在金融世界里，短期来看，“火鸡也能上树”。我们需要更长时间（如5年、10年）且表现足够优异的数据，才能有信心拒绝“纯属运气”的零假设，相信这位经理或许真有两把刷子。

对于价值投资者而言，备择假设的思维框架是抵御市场噪音、保持投资纪律的绝佳工具。

• 保持理性的怀疑： 价值投资的核心是独立思考，不盲从。当市场热捧一个新概念或一只“明星股”时，你的零假设应该是“这只是炒作，其内在价值并未改变”。你的备择假设是“或许这次真的不同，它有坚实的基本面支撑”。但记住，提出备择假设很容易，证明它（或者说，推翻零假设）则需要大量、严谨的证据和深入的研究。
• 警惕确认偏误： 这个框架提醒我们，在研究一项投资时，我们不应只寻找支持我们（备择假设）的证据，更要主动去寻找那些可能推翻我们想法的证据。一个真正稳健的投资逻辑，应该能经受住最苛刻的反驳。
• 拥抱安全边际： 什么时候我们才敢于重仓出击？那就是当我们收集到的证据足够强大，以至于可以满怀信心地拒绝“现状”（零假设），并且预期收益远高于潜在风险时。这种对证据的高要求，本身就是一种安全边际的体现，它确保我们的决策是建立在事实而非幻想之上。