國庫券

國庫券 (Treasury Bill)，常簡稱為T-Bill，是由一個國家的財政部發行的短期債務工具。由於它由發行國政府的最高信用作擔保，通常被視為全球最安全的投資品種之一，幾乎不存在信用風險。其到期日非常短，通常在一年以內，常見的期限有4週、8週、13週、26週和52週。國庫券的獨特之處在於它不支付定期的票面利息，而是以低於其面值的折扣價格出售，投資者在到期時收回全部面值。這個購買價格和面值之間的差額，就是投資者的投資回報。

想像一下，政府需要一筆錢來應付短期開支，於是它向公眾“打借條”，但方式有點特別。這張“欠條”的面值是1000元，承諾在90天後歸還。但你現在不需要花1000元去買，而是可以用一個折扣價，比如995元就買到手。 你用995元買下這張“欠條”後，什麼都不用做，只需耐心等待90天。90天後，政府會準時給你1000元。這中間的5元差價，就是政府為使用你的資金90天而支付的“利息”。這種以折扣價買入，到期時收回票面全額的發行方式，在金融上被稱為貼現發行 (Discount Issuance)。國庫券的收益計算簡單透明，其安全性也讓它成為金融市場的基石之一。

國庫券之所以在投資界備受青睞，主要源於其幾個核心特點：

• 極高的安全性： 這是國庫券最耀眼的標籤。它由國家主權信用背書，意味著只要政府不破產，你的本金和收益就有保障。因此，它被視為“無風險”資產的代表。
• 卓越的流动性 (Liquidity)： 國庫券存在一個非常活躍的二級市場。這意味著如果你在到期前需要用錢，可以隨時輕鬆地在市場上將其賣出變現，而不必擔心找不到買家。
• 期限短，利率風險低： 由於期限通常不超過一年，國庫券的價格受市場利率波動的影響遠小於長期債券。這為尋求穩定性的投資者提供了心理上的舒適區。
• 稅收優惠： 在許多國家（如美國），國庫券產生的利息收入通常可以免除州和地方級別的所得稅，只需繳納聯邦稅，這對高稅率地區的投資者具有一定吸引力。

雖然國庫券的回報率不高，但它在價值投資者的工具箱中扮演著不可或缺的戰略角色。

價值投資之父班傑明·葛拉漢強調防禦性投資的重要性。當市場充滿泡沫、找不到價格合理的優質公司時，價值投資者不會強迫自己“隨便買點什麼”。相反，他們會選擇持有現金或現金等價物，耐心等待絕佳的擊球機會——正如沃伦·巴菲特所說的“胖球”（fat pitch）。國庫券因其高安全性和高流動性，成為了存放這筆“等待資金”的理想場所。它不僅能保障資金安全，還能提供微薄但可靠的回報。

國庫券的殖利率通常被視為無風險利率的代理指標。這個利率是所有投資決策的基石。在評估一項潛在投資（如股票）時，價值投資者會問：“這個投資預期能帶來的回報，是否足夠補償我所承擔的、遠高於國庫券的額外風險？” 這個問題是安全邊際理念的核心。如果一家公司的預期回報率僅略高於無風險利率，那麼它可能並不是一筆好買賣。因此，國庫券的收益率像一把尺子，幫助投資者衡量其他風險資產的吸引力，並在進行現金流量折現法等估值時，提供一個可靠的貼現率基礎。

• 如何購買： 普通投資者可以通過商業銀行、證券經紀商輕鬆購買國庫券，或者在一些國家通過政府指定的官方平台直接購買（例如美國的TreasuryDirect）。許多貨幣市場基金也將大部分資產投資於國庫券。
• 適合人群：
  1. 極度厭惡風險、將本金安全放在首位的保守型投資者。
  2. 有短期儲蓄目標（如幾個月後支付房屋首付、學費）的個人。
  3. 需要為投資組合配置一部分現金頭寸，以備不時之需的策略投資者。
• 務實的預期： 投資國庫券的目標是保本和應對短期流動性需求，而不是財富增值。在大多數時期，其回報率可能僅僅能追平或略低於通貨膨脹率，這意味著你的購買力可能不會有實質性增長。請將它視為管理風險的工具，而非創造財富的引擎。