*ST

• ST，全称是“退市风险警示特别处理”，是中国A股市场给上市公司亮出的最高级别“红牌”。当一家公司的股票名称前被冠上“*ST”时，意味着该公司财务状况极度恶化，已符合或接近退市标准，随时可能被交易所终止上市。这就像一张“病危通知书”，警告投资者该公司存在巨大的投资风险。对于普通投资者而言，*ST股票往往是需要敬而远之的“重症患者”。尽管其中极少数可能上演“起死回生”的奇迹，但多数情况下，贸然介入无异于一场高风险的赌博。

一家公司不会无缘无故被戴上“*ST”的帽子。这顶帽子是交易所根据一系列严格的财务和合规指标“颁发”的，通常意味着公司已经病入膏肓。触发*ST的主要情形包括：

• 持续巨亏： 这就像一个学生连续几年考试不及格。例如，公司最近一个会计年度经审计的净利润为负值，且营业收入低于1亿元人民币；或者最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值。
• 审计“差评”： 公司的财务报告被会计师事务所出具了“无法表示意见”或者“否定意见”的审计报告。这相当于公司的账本没人能看懂，或者被专业人士认定为有严重问题，其可信度极低。
• “名存实亡”： 公司在法定期限内未披露年度报告或半年度报告，或者公司已依法被解散、被宣告破产，失去了持续经营能力。

一旦被标记为*ST，公司在交易上也会受到“特殊关照”，旨在进一步提示风险和限制投机。

普通A股股票的每日价格涨跌幅限制是±10%（科创板和创业板注册制股票为±20%），而*ST股票的涨跌幅限制则被收紧至±5%。这就像给一辆已经摇摇欲坠的汽车强行加上了限速器，以防止它因剧烈波动而彻底散架。

最直观的变化就是股票名称的改变。例如，“某某股份”会变成“*ST某某”。这个标识就像一个巨大的警告牌，确保任何看到这只股票的投资者都能在第一时间意识到其巨大的风险。

对于信奉价值投资的我们来说，面对价格极低的*ST股票，内心难免会泛起一丝涟“利”——这会是下一个被市场错杀的十倍股吗？

我们必须清醒地认识到，绝大多数*ST股票都是名副其实的“价值陷阱”。它们的低价并非因为市场先生（Mr. Market）的情绪化错杀，而是对其糟糕基本面和巨大退市风险的真实反映。价值投资的核心是“以便宜的价格买入好公司”，而*ST公司大多早已不属于“好公司”的范畴，其内在价值可能正在不断毁灭，甚至趋近于零。单纯因为价格便宜就买入，是投机而非投资。

当然，凡事无绝对。在*ST的废墟中，确实可能埋藏着极少数能够上演“困境反转”奇迹的公司。想要在雷区里寻宝，需要具备远超常人的分析能力和风险承受力，并且重点考察以下几个方面：

• 核心资产的“含金量”： 公司是否拥有不受当前财务困境影响的硬核资产？比如，独特的专利技术、难以复制的品牌、位于核心地段的土地厂房等。
• “白衣骑士”的实力： 是否有实力雄厚的重组方（俗称“白衣骑士”）介入？重组方的背景、意图和执行能力是判断公司能否得救的关键。
• 主营业务的“造血”能力： 剥离掉导致亏损的业务后，公司的主营业务是否能恢复盈利能力？这是公司能否自我救赎的基础。

投资*ST股票，好比在雷区里徒手拆弹。虽然成功了会获得巨大的回报，但绝大多数尝试者都可能被炸得粉身碎骨，甚至没有第二次机会。 对于绝大多数普通投资者来说，最明智的策略就是远离*ST股票。我们的目标是在资本市场稳健地实现财富增值，而不是追求心跳加速的刺激感。市场上有很多经营稳健、前景光明的“良田”等待我们去耕耘，完全没有必要去闯这片布满荆棘和陷阱的雷区。 请永远记住沃伦·巴菲特的投资原则：

1. 第一条：永远不要亏钱。
2. 第二条：永远不要忘记第一条。