convertible_bond [投资大辞典]

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===== 什么是可转债？ =====
想象一下，您手头有一张特殊的“购物券”。这张券本身可以像存款一样，每年给您一点利息，到期还能拿回本金。但它的特殊之处在于，您也可以选择在某个时候，用这张“购物券”去兑换成这家公司的一定数量的股票。这张神奇的“购物券”，在投资世界里，就叫做**可转换公司债券**，简称**可转债**（Convertible Bond）。
本质上，可转债是一种结合了[[债券]]和[[普通股]]特性的[[混合型证券]]。它首先是债券，意味着它有固定的[[票面利率]]（像房租一样定期收取利息），并且有到期日，到期公司会归还本金。其次，它又赋予了持有人一项特权：在特定条件下，可以按照约定的[[转股价格]]将债券转换为公司的普通股。
===== 公司为何发行可转债？ =====
公司发行可转债，通常是出于以下几个考虑：
  *   **降低融资成本**：因为可转债附带了未来转股的潜力，对投资者有吸引力，所以公司通常能以比普通债券更低的[[票面利率]]来募集资金。
  *   **延缓股权稀释**：与直接发行股票不同，可转债在发行时并不会立即增加股票数量，从而避免了对现有股东造成即时的[[稀释效应]]。只有当投资者选择转股时，才会发生股权稀释。
  *   **灵活的融资工具**：对于一些成长型公司或需要长期资金的公司来说，可转债提供了一种相对灵活的融资方式，可以在未来市场条件有利时将债务转化为股权。
===== 可转债对投资者有何吸引力？ =====
可转债之所以受到一些投资者的青睐，在于它能提供“鱼与熊掌兼得”的潜在好处：
  *   **下行有保底（债券属性）**：如果公司股价表现不佳，可转债仍然是一张债券，可以提供固定的利息收入，并且到期后可以拿回本金。这就像给您的投资设置了一个“[[债券底价]]”，提供了重要的[[下行保护]]。
  *   **上行有空间（股票属性）**：如果公司股价上涨，当股价超过一定的[[转股价格]]时，您可以选择将可转债转换为价值更高的股票，从而分享公司成长的红利。这就像为您的投资加上了一个“加速器”。
  *   **攻守兼备的灵活性**：投资者可以根据市场行情，在债券和股票之间灵活切换。如果股市低迷，您可以享受债券的稳定收益；如果股市上涨，则可以转换为股票享受股价上涨的收益。这种灵活性使得可转债成为构建[[投资组合]]的有趣工具。
===== 投资可转债有哪些风险？ =====
尽管可转债看似美好，但投资前仍需警惕以下风险：
  *   **较低的利息收益**：由于拥有转股的潜力，可转债的[[票面利率]]通常会低于同等信用评级的普通债券。这意味着如果股价一直不涨，您可能获得的利息收益会比较有限。
  *   **股价波动风险**：可转债的价值受其对应股票价格的影响很大。如果公司股价持续下跌，可转债的价值也会随之下降，虽然有[[债券底价]]，但仍可能低于您的买入价格。
  *   **强制赎回风险**：很多可转债条款中包含“[[强制赎回]]”条款。当公司股价连续一段时间高于[[转股价格]]的某个百分比（例如130%）时，公司有权以较低的价格赎回可转债。这可能迫使投资者在不那么有利的时机进行转股或被赎回，从而损失一部分潜在收益。
  *   **转股稀释风险**：虽然主要是公司层面的考量，但作为未来的股东，您也应意识到，如果大量可转债转股，会增加公司的总股本，可能摊薄每股收益（EPS），从而影响股价表现。
===== 价值投资者如何看待可转债？ =====
对于**价值投资者**来说，可转债提供了一个独特的视角来实践“[[安全边际]]”原则。
  *   **核心是企业价值**：无论投资何种形式，价值投资的核心始终是对公司内在价值的深刻理解。一家优秀、有前景的公司，其可转债才值得认真考虑。如果公司基本面差劲，即便可转债有“保底”，也可能在未来面临违约或长期低迷的风险。
  *   **寻找“低价券”**：价值投资者会寻找那些被市场低估的可转债。这可能意味着其当前价格接近[[债券底价]]，但对应公司的股票却有较大的上涨潜力。在这样的情况下，您承担的下行风险较小，而上行空间较大。
  *   **关注转股条款与赎回条款**：仔细研读可转债的发行条款，包括[[转股价格]]以及最重要的[[强制赎回]]条款，理解这些条款如何影响您的投资回报。理想情况是，在公司触发强制赎回前，股价已经上涨到让转股变得很有利。
  *   **把它当成“打折”的股票**：从某种意义上说，如果一家好公司的可转债价格接近其债券价值，而其股票被低估，那么买入可转债就相当于以更低的风险、甚至“打折”的价格，提前锁定未来成为这家好公司股东的权利。
通过深入研究，价值投资者可以在可转债中找到兼顾防御与进攻的投资机会，享受//“进可攻、退可守”//的投资乐趣。