1929年股市崩盘 (The Great Crash of 1929, 又称‘黑色星期四’) 这是世界金融史上最著名、影响最深远的股票市场崩溃事件。它发生在1929年10月下旬的美国，标志着“咆哮的二十年代”非理性繁荣的终结，并直接引发了席卷全球的大萧条 (Great Depression)。崩盘并非一日之功，而是在经历了长达数年的投机狂热后，市场情绪从极度乐观到极度恐慌的骤然转变。当时，投资者利用极高的杠杆，仅需支付少量保证金即可买入股票，将市场泡沫越吹越大。当泡沫最终在10月24日（史称“黑色星期四”）破裂时，抛售浪潮席卷了整个华尔街，并在随后的“黑色星期一”和“黑色星期二”达到顶峰，无数人的财富在几天之内灰飞烟灭。这次崩盘不仅是一次金融灾难，更是一堂关于市场情绪、投机风险和投资纪律的深刻历史课。
在崩盘之前，美国正处于一个被称为“咆哮的二十年代”的时期，经济空前繁荣，技术革新不断涌现，整个社会弥漫着一种“永远向上”的乐观情绪。这种情绪完美地投射到了股票市场上，催生了一个巨大的泡沫。
当时最流行的游戏是保证金交易 (Margin Buying)。投资者，无论贫富，都可以只拿出10%的现金，剩下的90%向券商借款来购买股票。这意味着，如果股价上涨10%，你的本金就能翻倍；但反过来，如果股价下跌10%，你的本金将血本无归。这种极端的杠杆机制放大了收益，更放大了风险，为日后的崩盘埋下了最危险的种子。当市场开始下跌时，券商会发出追加保证金通知，无力补缴的投资者只能被迫卖出股票，从而引发更多的抛售，形成恶性循环。
“一夜暴富”的故事传遍大街小巷，从金融大亨到工厂工人，甚至擦鞋童，都在谈论和购买股票。人们买股票的唯一理由，就是相信明天会有人用更高的价格从他们手中买走。公司的盈利能力、资产负债表和内在价值 (intrinsic value) 等基本面因素被完全抛在了脑后。这种脱离基本面的价格上涨，正是典型的投机行为，市场已经变成了一个巨大的击鼓传花游戏。
当时的投资信托 (Investment Trust)，作为共同基金 (Mutual Fund) 的雏形，也为泡沫火上浇油。许多投资信托公司本身就利用高杠杆运作，并且互相持有对方的股份，形成了一个盘根错节、异常脆弱的金融网络。一旦其中一环断裂，就会引发连锁反应，导致整个体系的崩溃。
压垮市场的最后一根稻草在1929年10月下旬落下，市场情绪在短短几天内从贪婪的顶峰跌入恐慌的谷底。
当天，纽约证券交易所开盘后不久就出现了前所未有的抛售潮。股价断崖式下跌，交易大厅一片混乱，由于交易量过大，显示股价的行情记录器甚至都延迟了数小时，这进一步加剧了投资者的恐慌。为了稳定市场，由摩根银行牵头的几位顶级银行家组成财团，联手入市购买了大量蓝筹股。这一举动暂时稳住了市场，当天以小幅下跌收盘。然而，这只是暴风雨来临前短暂的宁静。
银行家们的救市行为给了市场一个喘息的机会，但许多投资者将其视为最后的逃命窗口。到了10月28日（黑色星期一），市场信心彻底崩溃，抛售浪潮卷土重来，道琼斯指数单日暴跌近13%。第二天，10月29日（黑色星期二），恐慌达到了极点，成交量创下历史纪录，指数再度暴跌近12%。在这“黑色三日”，市场的崩溃摧毁了无数家庭的毕生积蓄，一个辉煌的时代就此落幕。
1929年的崩盘不仅是一场金融风暴，它的影响渗透到了经济、社会和监管的方方面面。
对于信奉价值投资的我们来说，1929年的历史并非尘封的档案，而是充满警示的鲜活教材。
在泡沫的顶峰，总会有人宣称“这次不一样了”、“旧的估值方法已经过时”，为天价的估值辩护。真正的价值投资者必须对此保持高度警惕，始终坚信商业和投资的基本规律不会改变。价值，而非价格的动量，才是投资的基石。
本杰明·格雷厄姆提出的市场先生 (Mr. Market) 寓言在1929年的故事中得到了最极致的演绎。市场从狂躁的乐观主义者（愿意用任何高价买你的股票）变成了沮丧的悲观主义者（只想用极低的价格把股票甩给你）。聪明的投资者不会被他的情绪所感染，而是会利用他的极端情绪：在他恐慌时买入，在他亢奋时保持冷静或卖出。
安全边际 (Margin of Safety) 是价值投资的核心。它要求你支付的价格要显著低于你估算的资产内在价值。1929年的投机者们没有任何安全边际，他们以极高的价格买入，股价稍有风吹草动就会陷入万劫不复的境地。而拥有足够安全边际的投资，则能为你抵御预测错误、市场动荡和各种无法预料的风险。
沃伦·巴菲特曾告诫说：“聪明人也会因为借钱而破产。” 1929年的崩盘是杠杆风险最惨痛的案例。它可以在短期内放大你的收益，但也能在顷刻间让你一无所有，甚至负债累累。对于普通投资者而言，远离杠杆是保护自己投资生涯最重要的纪律之一。