道德风险 (Moral Hazard) 是一种经济现象，指的是当某一方（比如一个公司的管理者或一个买了保险的人）的行为后果不由自己完全承担时，他/她可能会倾向于做出更大胆、更高风险甚至不负责任的决策。这通常源于信息不对称，即承担风险的一方（如股东或保险公司）无法完全监督或了解另一方的行为。简单来说，就是“反正出了事，亏的不是我的钱”，这种心态会扭曲正常的决策过程，最终可能损害那些真正承担风险的人的利益。
想象一下，你租了一辆车，并且购买了最高额度的全险，任何刮蹭、碰撞的损失都由保险公司承担。在这种情况下，你还会像对待自己的车一样，小心翼翼地寻找安全的停车位、时刻提防路上的小石子吗？也许不会。你可能会更“随性”一些，因为潜在的维修成本已经转移给了保险公司。 这种行为上的微妙变化，就是道德风险的核心。它与“道德败坏”不完全是一回事，更多的是一种在特定激励机制下的、可预见的人性反应。当一个人做事不需要“自掏腰包”来承担后果时，他的行为准则就会发生偏移。这个“保护伞”越大，人们就越倾向于冒险。在投资世界里，这把“保护伞”可能是政府的隐性担保，也可能是利用别人的资金进行投资的制度设计。
对于价值投资者而言，识别并规避道德风险至关重要，因为它常常是导致公司价值毁灭的“隐形杀手”。
公司的股东是所有者，但日常经营由管理层负责，这就构成了经典的委托-代理问题。
2008年的全球金融危机是道德风险的典型案例。许多银行认为自己“太大而不能倒”（Too Big to Fail），相信一旦出事，政府必定会出手纾困（Bailout）。在这种预期下，它们毫无顾忌地发放了大量次级抵押贷款，并将其打包成复杂的金融产品卖给全球的投资者。风险被层层转移和隐藏，而银行家们则赚取了眼前的丰厚利润。当泡沫破裂时，全球经济都为之付出了惨痛代价。
你购买的基金，其基金经理也可能存在道德风险。为了在短期内跑赢市场、吸引更多资金（从而收取更多管理费），基金经理可能会选择追逐热门概念股，或者进行高风险的波段操作。如果赌对了，他的业绩排名上升，名利双收；如果赌错了，亏损的却是基金持有人的钱。你的钱，成了别人冒险的筹码。
聪明的投资者不会听之任之，而是会主动采取措施，像侦探一样发现并避开道德风险的陷阱。
这是最关键的一步。在分析一家公司时，务必仔细阅读年报中关于高管薪酬的部分。
历史是最好的老师。回顾一家公司管理层过去的行为，可以帮助我们判断其品性。