通货膨胀保值债券 (Inflation-Protected Securities, IPS)，在美国，其国债形式常被称为TIPS。这是一种由政府发行的特殊债券，它的“独门绝技”在于其本金会随着一个国家官方的通货膨胀率（通常是消费者物价指数，即CPI）进行定期调整。简单来说，如果物价上涨，你持有的这种债券的面值也会跟着“长大”，而你收到的利息也是在这个“长大”后的新面值上计算的。这就好比是给你的钱穿上了一件“防弹衣”，专门抵御通胀这颗侵蚀财富的子弹，从而守护你资金的真实购买力。对于稳健的价值投资者而言，它是在不确定的经济环境中保全资本的一块重要“压舱石”。
它的保值魔力源于一个“本息双重挂钩”的巧妙设计。让我们用一个简单的例子来拆解它的运作方式：
假设你以1000元购买了一张通胀保值债券。一年后，官方公布的通货膨胀率是3%。那么，你的债券本金就不再是1000元了，它会自动调整为：1000 x (1 + 3%) = 1030元。你的本金“增值”了，以此抵消了物价上涨带来的损失。
假设这张债券的票面利率是2%。它的利息并不是在最初的1000元本金上计算的，而是在调整后的1030元本金上计算。所以，你这一年能收到的利息是：1030 x 2% = 20.6元，而不是固定的20元。 通过这种方式，无论是本金还是利息收入，都得到了通胀的补偿，实现了对投资者购买力的双重保护。
价值投资的核心是追求资产的内在价值和长期、真实的财富增长。通货膨胀保值债券恰好在几个关键点上与这一理念不谋而合。
投资者很容易被漂亮的名义收益率所迷惑，但价值投资者更关心剔除通胀影响后的实际收益率。如果你投资的固定收益产品年化收益是3%，而当年的通胀率是4%，那么你的真实购买力实际上缩水了1%。通货膨胀保值债券的设计初衷，就是为了锁定一个正的实际收益率，确保你的财富增长能真正跑赢物价上涨的速度。
在做资产配置时，通货膨胀保值债券是一个出色的“防御型队员”。当经济过热、通胀高企时，股市可能会剧烈波动，而这类债券能为投资组合提供稳定的基石，发挥“减震器”的作用。这完美契合了本杰明·格雷厄姆所倡导的“安全边际”原则，即首先要保证资本不受重大损失。
如同任何投资品，它也有自己的风险和特点，投资者需要全面了解。
如果经济陷入通货紧缩（Deflation），即物价普遍下跌，那么债券的本金也会被向下调整。不过，别担心，大多数政府发行的通胀保值债券都有一个“保底条款”：在债券到期时，政府会支付给你调整后的本金或原始票面本金中数额较大的那一个。这意味着你的初始投资本金不会因通缩而亏损，但在此期间你的利息收入会减少。
虽然它能防通胀，但它依然是债券，无法免疫利率风险。如果市场整体的实际利率上升，那么新发行的债券会提供更高的回报率，这就会导致市场上已有的、收益率较低的通胀保值债券价格下跌。如果你打算在到期前卖出，就可能面临亏损。
这是一个非常实际的问题。因通胀而增加的本金部分，在很多国家（包括美国）会被记为当年的应税收入，即使这笔钱你要等到债券到期或卖出时才能拿到手。这就产生了所谓的“幻影税收”——你需要为你还没收到的现金交税。因此，将这类债券放在免税或递延税收的账户（如养老金账户）中，会是更明智的选择。