资产负债表

资产负债表（Balance Sheet），是价值投资者必须掌握的三大财务报表之一（另外两张是利润表 Income Statement和现金流量表 Cash Flow Statement）。如果说利润表像一部电影，记录了一家公司在一段时间内的经营成果，那么资产负债表就像一张快照，定格了公司在某个特定时点（比如年底或季末）的财务状况。它清晰地回答了三个核心问题：公司拥有什么（资产），欠了别人什么（负债），以及最终真正属于股东的还剩多少（所有者权益）。这三者之间存在一个永恒的平衡关系，构成了著名的会计恒等式：资产 = 负债 + 所有者权益。

理解这个核心公式，就像是拿到了一把解开公司财务秘密的钥匙。

资产是公司控制的、预期能给公司带来未来经济利益的资源。通俗地说，就是公司拥有的所有“家当”。

• 流动资产 (Current Assets)：指那些容易变现的资产，通常在一年内就能转换成现金。
  • 现金及等价物：公司的活钱，随时能用。
  • 应收账款 (Accounts Receivable)：货卖出去了，但客户还没给的钱。数额太大可能意味着回款能力差。
  • 存货 (Inventory)：公司仓库里待售的商品或原材料。存货太多可能卖不出去，有贬值风险。
• 非流动资产 (Non-current Assets)：指那些不容易或不打算在一年内变现的长期资产。
  • 固定资产 Fixed Assets (Fixed Assets)：比如厂房、机器设备、办公楼等，是公司生产经营的根基。
  • 无形资产 Intangible Assets (Intangible Assets)：没有实物形态但很有价值的资产，如专利权、商标、商誉（因收购其他公司而产生的溢价）等。

负债是公司需要偿还的外部债务。简单说，就是公司欠别人的钱。适度的负债可以帮助公司扩张，但过高的负债则会带来巨大风险。

• 流动负债 (Current Liabilities)：指一年内必须偿还的债务。
  • 短期借款 (Short-term Debt)：从银行借的、一年内到期的贷款。
  • 应付账款 (Accounts Payable)：采购了原材料或服务，但还没付给供应商的钱。
• 非流动负债 (Non-current Liabilities)：指偿还期在一年以上的债务。
  • 长期借款 (Long-term Debt)：偿还期限超过一年的银行贷款。
  • 应付债券 (Bonds Payable)：公司向公众发行的、承诺未来偿还本息的债券。

所有者权益（Shareholder's Equity），也常被称为股东权益或净资产，是资产减去负债后剩余的部分。这才是公司真正的“净值”，是股东们在这家公司里所拥有的权益。作为价值投资者，我们最关心的就是这个数字能否持续、稳定地增长。如果一家公司年年赚钱，却不见所有者权益增加，那就要警惕利润的去向了。

一张看似枯燥的表格，在价值投资者眼中却藏着金矿和地雷。

并非所有资产都是“好资产”。1亿元现金和1亿元积压的过时手机存货，价值天差地别。

• 警惕高额商誉和应收账款：巨额的商誉可能意味着公司过去做了“冤大头”式的收购；不断攀升的应收账款则可能是坏账的温床。
• 现金为王：充足的现金储备让公司能从容应对危机，抓住机遇。

健康的公司懂得如何驾驭债务，而不是被债务绑架。

• 看负债率：用总负债除以总资产，可以衡量公司的杠杆水平。通常认为低于50%比较健康，但不同行业标准不同。
• 分析债务期限：大量短期债务压顶的公司，比那些债务主要是长期、低息的公司要危险得多。需要确保公司的流动资产足以覆盖流动负债。

高手能看到数字背后的故事。

• 隐藏的宝藏：有些公司可能拥有几十年前以极低成本购入的土地或房产，其在账面上的价值（历史成本）远低于当前的市场价。
• 动态地看：不要只看一年的报表。连续观察三到五年，看资产、负债和所有者权益的变化趋势。一个健康的公司，其所有者权益应该是稳步增长的，并且这种增长主要来源于利润的积累，而不是股东的持续投入。

你可以把一家公司想象成一家你打算盘下来的“小卖部”。

• 资产：就是小卖部的货架、收银机、仓库里的所有商品，以及账上还没收回来的赊账。
• 负债：就是你为进货欠供应商的钱，以及当初开店时借的银行贷款。
• 所有者权益：就是把所有家当卖掉、还清所有欠款后，最后能装进你自己口袋里的钱。

作为一名聪明的投资者，你的目标就是找到那些“货真价实”、欠款不多、并且老板自己的“本钱”在不断增加的小卖部，然后以一个比它实际价值更低的价格买下来。