负流失率 (Negative Churn Rate) 是一个在SaaS（软件即服务）和订阅制商业模式中至关重要的指标。它描述了一种理想状态：在特定时期内，现有客户带来的新增收入，超过了因客户取消订阅或降级服务而损失的收入。这意味着，即便有一部分客户流失，公司仅凭留存客户的“自我成长”，其经常性收入不仅没有减少，反而实现了增长。这通常是客户黏性极强、产品价值持续提升的有力证明，也是公司健康度和增长潜力的“黄金信号”。
想象一下，你有一个装水的木桶，但桶壁上有几个小洞，水会不断流失。这流失的水，就好比公司因客户退订而损失的收入（Revenue Churn）。现在，如果你有魔法，能让桶里剩下的水自动膨胀变多，而且膨胀的速度超过了漏水的速度，那么桶里的总水量就会不减反增。 负流失率就是这种“魔法”在商业上的体现。其核心公式可以简化理解为： 扩张性收入 (Expansion Revenue) > 流失收入 (Churn Revenue) 要实现这个不等式，关键在于两股力量的博弈：
当“向上销售”、“交叉销售”和“自然增长”带来的增量收入，足以覆盖甚至超过客户流失和降级造成的损失时，负流失率就达成了。
对于遵循价值投资理念的投资者来说，负流失率不仅是一个漂亮的财务指标，它更是公司内在价值的直接体现，揭示了企业多方面的竞争优势。
负流失率是公司拥有强大护城河的明确信号。它意味着：
一家实现负流失率的公司，拥有一个极其高效的内生增长引擎。公司无需完全依赖高昂的客户获取成本（CAC）来开拓新市场，仅仅依靠存量客户的“自动”增长，就能驱动公司收入的提升。这种增长模式不仅成本更低，而且更具确定性，如同拥有一台“永动机”。
新客户的获取成本通常远高于维护老客户的成本。负流失率意味着公司不仅能高效留存客户，还能以极低的成本从他们身上获得更多收入。这会极大地改善公司的利润率，并加速其实现规模化盈利。对于投资者而言，这种高质量、高确定性的增长远比“烧钱换增长”更具吸引力。
价值投资的核心是评估一家公司未来产生自由现金流的能力。负流失率使得公司的未来收入变得高度可预测和稳定。当一家公司的收入能像滚雪球一样自我增长时，投资者就能更有信心地对其进行现金流折现（DCF）估值，从而判断其当前的股价是否低估。
作为普通投资者，理解负流失率能帮助我们更好地筛选出具有长期潜力的优质公司。