資產淨值

資產淨值 (Net Asset Value, 简称 NAV)，又常被稱為股東權益 (Shareholders' Equity) 或淨資產。想像一下，你把一家公司的所有資產（廠房、現金、存貨等）全部變賣，然後用這些錢還清所有債務（銀行貸款、應付帳款等），最後剩下的錢，就是資產淨值。它代表了在最極端情況下，股東們能拿回的“家底”，是衡量公司財務安全與內在價值的核心基石。對於基金而言，它則是每日計算的單位買賣價格的基礎。

從會計學上講，資產淨值是一個非常直觀的概念，其計算公式簡單明瞭： 資產淨值 = 總資產 - 總負債 這就像計算你個人的身家一樣：

• 總資產 (Total Assets)： 指公司擁有的一切有價值的東西。這包括流動的現金、應收帳款，也包括固定的廠房設備、土地，甚至還包括無形的專利權和商譽。
• 總負債 (Total Liabilities)： 指公司欠別人的所有錢。這包括短期需要償還的供應商貨款，也包括長期的銀行貸款或發行的債券。

兩者相減，得出的就是公司真正的“淨財富”。這筆錢在法律上歸全體股東所有，是支撐公司股價的實體基礎。如果一家公司資不抵債（負債大於資產），那麼它的資產淨值就是負數，這家公司在財務上已經破產了。

雖然資產淨值的概念統一，但在不同投資標的上，我們的關注點和計算方式略有不同。

當我們分析一家上市公司時，我們更關心的是分配到每一股股票上的淨資產是多少。這就是每股淨值，它也被稱為帳面價值 (Book Value)。 每股淨值 = 資產淨值 / 在外流通股數 例如，一家公司有1億元的總資產，6000萬元的總負債，其在外流通的股票總數為2000萬股。

1. 它的資產淨值 = 1億元 - 6000萬元 = 4000萬元
2. 它的每股淨值 = 4000萬元 / 2000萬股 = 2元/股

這意味著，理論上每股股票對應著公司2元的淨資產。

資產淨值對於共同基金 (Mutual Funds) 和交易所交易基金 (ETFs) 來說是生命線。投資者申購或贖回基金，就是以“單位淨值”為基礎進行交易的。 基金單位淨值 = (基金總資產 - 基金總負債) / 基金總發行單位數 與公司不同，基金的資產主要是其投資的一籃子股票、債券等有價證券。基金公司會在每個交易日收盤後，用當天的收盤價計算其持有資產的總市場價值 (Market Value)，減去極少的負債（如管理費），再除以基金的總份額，得出當日的單位淨值。這個價格是公開透明的，也是衡量基金經理操作業績的標尺。

對於價值投資 (Value Investing) 的信徒來說，資產淨值不僅是一個會計數字，更是一座可以挖掘寶藏的金礦。

將股價與每股淨值進行比較，就得到了價值投資中一個極其重要的指標——股價淨值比 (Price-to-Book Ratio, P/B)。 P/B 比 = 股價 / 每股淨值 這個比率告訴你，市場願意為每一元的公司淨資產支付多少錢。

• P/B > 1： 意味著股價高於其帳面價值，市場可能看好其未來盈利能力。
• P/B < 1： 意味著股價低於其帳面價值，俗稱“破淨”。這可能是一個信號，表明公司股價被低估了。價值投資之父班傑明・葛拉漢就非常喜歡尋找這類用“折扣價”就能買到公司資產的機會。

當然，我們不能盲目崇拜資產淨值。它也有自己的“盲區”：

• 歷史的烙印： 資產負債表上的資產大多以“歷史成本”記錄。一塊三十年前買入的土地，其帳面價值可能遠遠低於現在的實際市場價值。反之，一台老舊的機器也可能早已不值錢，但在帳面上仍有殘值。
• 無形資產的黑洞： 對於科技、醫藥或消費品牌公司而言，它們最寶貴的資產——如品牌價值、專利技術、客戶忠誠度——很難被準確地記錄在資產負債表上。對於這類輕資產公司，單純看資產淨值可能會嚴重低估其真實價值。
• 盈利能力是關鍵： 擁有大量資產並不代表公司就能賺錢。一座閒置的工廠不僅不能創造利潤，還會持續產生維護費用。資產的質量和運用效率，遠比數量更重要。

“資產淨值是公司的‘家底’，是價值投資者手中的‘探照燈’。它幫你撥開股價波動的迷霧，看到企業堅實的‘骨架’。但請記住，一家公司的偉大之處，不僅在於它‘擁有什麼’（資產），更在於它‘能做什麼’（盈利能力）。將資產淨值與現金流量、盈利能力等指標結合起來，你才能繪製出一幅更完整、更可靠的投資藏寶圖。”