记账式国债 (Book-entry Treasury Bond) 这是一种由国家财政部发行的国债，但它没有实物票券，投资者的债权被记录在电脑系统中的一个专门账户里，就像股票一样。因此，它的全称其实是“无纸化凭证式国债”。相较于我们熟知的凭证式国债和电子式储蓄国债，记账式国债最大的特点是可以在二级市场自由买卖，价格会随市场行情波动。它就像一件信用等级最高、且可以随时交易的金融商品，为投资者提供了独特的灵活性和投资机会。
想象一下，你借钱给一位朋友，朋友给你写了张欠条。凭证式国债就像这张看得见摸得着的纸质欠条。而记账式国债，则更像是你们通过手机银行完成了一笔转账，没有纸质凭证，但银行系统里清清楚楚地记着这笔账。 在这里，“借款人”是国家，信誉度无与伦比，因此记账式国债被认为是金融市场中几乎没有信用风险的资产。你的“债主”身份被安全地记录在你的证券账户或债券托管账户中，每一笔本金和利息的支付都有国家信用作为保障。
“安全”不代表“价格不变”。这是记账式国债与另两种国债最核心的区别。由于它可以在二级市场交易，其价格会像股票一样上下浮动。影响其价格最主要的因素是市场的利率水平。
这种因利率变动导致债券价格反向波动的风险，被称为利率风险。所以，即使是投资国债，也不是“闭着眼买”就万事大吉。
投资者可以通过两个主要市场来接触记账式国债：
通过股票账户交易记账式国债非常便捷：
对于价值投资者而言，投资组合的稳健性至关重要。记账式国债因其极高的信用评级，是理想的“压舱石”资产。 当股市估值过高、风险积聚时，聪明的投资者会选择将部分资金从股市中撤出，配置到记账式国债中。这不仅能有效规避股市下跌的风险，还能获得稳健的票息收入。记账式国债的收益率，尤其是10年期国债收益率，通常被视为无风险利率的基准，是衡量其他所有资产投资价值的重要标尺。
虽然持有到期是一种稳妥的策略，但价值投资者更善于发现其中的“超额”机会。记账式国债的价格波动，为主动型投资者提供了套利空间。 举个例子：当你基于宏观分析，判断未来经济趋冷，央行大概率会进入降息周期时，你可以提前买入长久期的记账式国债。一旦央行宣布降息，市场利率下行，你持有的债券价格便会应声上涨，此时卖出即可获得资本利得。这是一种基于对收益率曲线变化的预判而进行的主动管理，是更高阶的玩法。