行使价

行使价 (Strike Price)，又称“执行价格” (Exercise Price)，是金融世界里的一张“定价标签”。想象你拿到一张未来才能用的优惠券，上面写着“凭券可以50元的价格购买原价100元的商品”。这里的“50元”就是行使价。在投资领域，它特指在期权或其他衍生品合约中，双方预先约定好的一个价格。合约的持有者有权利（而非义务），在未来的特定时间点或时间段内，按照这个行使价买入或卖出对应的标的资产（比如某公司的股票）。这个价格在合约期内是固定的，它就像一把尺子，直接决定了这份合约是“值钱的”还是“不值钱的”，是投资者的盈利基准线。

行使价是期权合约的灵魂。要理解它，我们必须先了解两种基本的期权类型：

• 看涨期权 (Call Option): 赋予持有者以行使价买入标的资产的权利。如果你持有一份看涨期权，你当然希望市场价格涨得远远高于你的行使价，这样你就能低价买入，高价卖出，赚取差价。
• 看跌期权 (Put Option): 赋予持有者以行使价卖出标的资产的权利。如果你持有看跌期权，你会祈祷市场价格跌得远远低于你的行使价，这样你就能以一个较高的锁定价格卖出资产，规避下跌损失甚至获利。

例如，你认为A公司的股票（现价10元）未来会涨，于是买了一份行使价为12元的看涨期权。如果未来股价真的涨到了20元，你就可以行使权利，以12元的“老价格”买入，转手以20元的市价卖掉，大赚一笔。这个12元，就是你盈利与否的关键分水岭。

行使价与标的资产的实时市场价之间的关系，决定了期权当时所处的状态，这直接关系到期权的内在价值。

当行使期权能立即带来收益时，它就处于“价内”状态。这意味着期权具有内在价值。

• 看涨期权： 行使价 < 市场价。（你的买入价比市价便宜）
• 看跌期权： 行使价 > 市场价。（你的卖出价比市价更高）

当行使期权会立即导致亏损时，它就处于“价外”状态。此时，期权没有内在价值，其市场价格主要由时间价值构成。

• 看涨期权： 行使价 > 市场价。（没人会用一个更贵的价格去买东西）
• 看跌期权： 行使价 < 市场价。（没人会用一个更便宜的价格去卖东西）

当行使价与市场价非常接近或相等时，期权处于“平价”状态。此刻行使权利不赚不赔（不考虑期权金成本），像站在了盈亏平衡的独木桥上。

在许多人眼中，期权是投机者的工具，风险极高。但对于真正的价值投资者而言，期权和行使价可以成为实现投资目标的精妙工具，其核心在于——行使价的选择，反映了你对公司内在价值的判断。

• 用行使价锁定买入点： 假设通过分析，你认为B公司股票的合理买入价是50元，但现在市价是55元。你可以卖出一份行使价为50元的看跌期权。
  1. 情况一： 股价跌破50元。太好了！你的期权被行使，你正好以心仪的50元价格买入了这只股票，完全符合你的投资纪律。
  2. 情况二： 股价一直在50元之上。你虽然没买到股票，但你卖出期权时收到的那笔权利金就稳稳地落袋为安，相当于为你未来的等待提供了一点“租金”收入。
• 用行使价创造现金流： 假设你已经长期持有一只股票C，成本很低，现价80元。你认为它短期内上涨空间有限，但你又不想卖掉它。这时你可以卖出一份行使价为90元的备兑看涨期权 (Covered Call)。
  1. 情况一： 股价未涨到90元。期权到期作废，你赚取了权利金，为你持有的股票带来了一份额外收入。
  2. 情况二： 股价涨破90元。你的股票会被以90元的价格卖掉。虽然错过了后续可能更高的涨幅，但你是在一个自己满意的价格退出的，并且还额外赚了权利金。

投资启示： 对于价值投资者来说，行使价不是赌大小的筹码，而是价值评估的标尺和投资纪律的执行者。通过选择一个基于你深入研究后得出的合理行使价，你可以更主动、更从容地管理你的持仓，实现低价买入或高价卖出的策略，让期权为你创造真正的价值。