致股东的信 (Shareholder Letter)，是上市公司管理层（通常是董事长或CEO）在发布年报 (Annual Report) 时，写给全体股东的一封信。它不是冷冰冰的财务数据堆砌，而是一次管理层与股东之间的“年度对话”。 这封信的价值在于，它提供了一个独特的窗口，让投资者可以一窥“船长”的真实想法。管理层会在这封信里回顾过去一年的成败得失，阐述公司的经营哲学、战略方向以及对未来的展望。对于价值投资者而言，这封信是评估管理层能力、品格和公司企业文化的绝佳材料，其重要性有时甚至超过财务报表本身。一封出色的股东信，能让你感受到你投资的不仅是一串股票代码，而是一个活生生的、由一群志同道合的人经营的企业。
股东信是投资者判断一家公司“人”的因素的关键。在价值投资的世界里，我们买入的是公司的一部分，那么了解替我们经营这家公司的“合伙人”就显得至关重要。
一封好的股东信，就像是管理层面对股东的年度“述职报告”和“自我反省”。
财务报表告诉你公司去年赚了多少钱，而股东信则试图解释为什么能赚到这些钱，以及未来打算如何继续赚钱。它能提供报表无法呈现的质化信息：
这封信能清晰地反映出，管理层究竟是把自己当作股东的“管家”，还是公司的“主人”。一个具备股东导向 (Shareholder-Oriented) 思维的管理层，会像对待自己的钱一样，审慎地对待股东的每一分钱。他们会重点讨论如何进行资本配置 (Capital Allocation)，因为这是为股东创造长期价值的核心。
阅读股东信不是简单地“读一遍”，而是带着问题去“审视”。你可以像一名侦探，在字里行间寻找线索。
把每一封股东信，都看作是一次免费的、对公司最高管理层的深度访谈。 一家公司的气质，很大程度上就是其管理层的气质。一封坦诚、清晰、有远见的股东信，往往对应着一家值得信赖、值得长期持有的好公司。反之，一封充满套话、避重就轻、华而不实的信，则是一个明确的危险信号。 作为普通投资者，最值得一读的范本，无疑是沃伦·巴菲特每年写给伯克希尔·哈撒韦公司股东的信。它不仅是投资智慧的结晶，更是撰写股东信的黄金标准，数十年来，它塑造了一代又一代价值投资者的思想。