纯债价值（Net Current Asset Value, 简称NCAV），又称“净流动资产价值”，是价值投资鼻祖本杰明·格雷厄姆提出的一种极端保守的公司估值方法。它衡量的是一家公司在“清算”状态下的最低价值。想象一下，一家公司今天决定关门大吉，卖掉所有容易变现的流动资产（如现金、存货、应收账款），然后用这笔钱偿还掉所有的负债（包括短期和长期债务）。如果此时还有剩余，这部分剩余的价值就是“纯债价值”。这个指标的精髓在于，它完全忽略了公司的厂房、设备、品牌、专利等长期资产的价值，只看最“硬核”的家底。如果一家公司的市值甚至低于这个“清算大甩卖”的价值，就意味着投资者能以极低的价格买入，相当于白得了一堆长期资产，这就是格雷厄姆著名的“烟蒂投资法”的核心逻辑。
为什么这个指标如此保守？因为它在计算中设置了“双重”过滤网，提供了极高的安全边际。
我们通常会用“流动资产”减去“流动负债”得到营运资本（Working Capital），这已经是衡量公司短期偿债能力的一个“净值”概念了。这可以看作是公司的第一道财务防火墙。
格雷厄姆更进一步，他认为仅减去流动负债还不够安全。他用流动资产去减去公司的全部负债，包括那些需要很多年才到期的长期贷款等。这就好比，你不仅要确保手头的现金足够支付下个月的房租和信用卡账单（流动负债），还要能覆盖未来十年的房屋贷款（长期负债）。这种极端保守的计算方式，过滤掉了绝大多数公司，留下的都是资产负债表极其“干净”的标的，因此得名“纯债价值”。
假设你发现一个二手钱包（上市公司）售价50元（市值）。你打开钱包，发现里面有100元现金（流动资产），但钱包主人告诉你，他还欠朋友30元（总负债）。 这时，你用50元买下这个钱包，然后用里面的100元现金替他还掉30元欠款，你还剩下70元现金。最终，你花了50元，不仅得到了70元现金（净赚20元），还白得了一个钱包本身（公司的厂房、品牌等长期资产）。这就是纯债价值投资的魅力：花小钱，买大钱，顺便白捡一堆东西。
计算纯债价值的公式非常直观，你只需要找到公司的资产负债表即可。
纯债价值 (NCAV) = 流动资产 - (总负债 + 优先股权益)
算出NCAV后，关键一步是将其与公司的总市值进行比较。格雷厄姆给出的买入建议是： 买入价格 ≤ (2/3) x 纯债价值 也就是说，当一家公司的市值低于其纯债价值的三分之二时，就提供了一个巨大的安全垫，此时买入的风险极低。
纯债价值策略就像在街上捡别人丢掉的、但还能再抽上一口的“烟蒂”，成本极低，收益却可能不错。但这种策略并非毫无风险。
纯债价值策略是价值投资思想谱系中一个璀璨的瑰宝。即便在今天，纯粹符合其严苛标准的投资机会已经不多，但它背后的哲学思想对每一位投资者都有着深刻的启示：