海外资产控制办公室

海外资产控制办公室 (Office of Foreign Assets Control, 简称 OFAC)，是美国财政部下属的一个金融情报和执法机构。它的核心职能是依据美国的外交政策与国家安全目标，来管理和执行经济与贸易制裁。您可以把它想象成全球金融世界的“超级警察”，负责发布一份“禁止往来名单”（官方称为SDN清单），任何被列入这份名单的个人、公司、甚至整个国家，都将被严格限制或禁止与美国实体及个人进行任何交易，其在美国管辖范围内的资产也将被冻结。对于投资者而言，OFAC的存在是政治风险中最具体、最强大的体现之一，尤其是在进行跨境投资时，它的每一个动作都可能引发市场的剧烈震动。

OFAC的权力核心在于其维护的各类制裁名单，其中最著名的就是“特别指定国民和被封锁人员名单”（Specially Designated Nationals and Blocked Persons List, 即SDN清单）。这个过程可以分为两步：

• 第一步：列入名单。 美国总统或国会授权，基于国家安全、外交政策或经济目标，将特定的国家（如伊朗、朝鲜）、组织（如恐怖组织、贩毒集团）或个人（如寡头、官员）列入制裁名单。
• 第二步：全面封锁。 一旦被列入名单，该实体的命运就急转直下。所有美国人（包括个人、公司、银行）都必须停止与其进行任何交易。更重要的是，该实体在美国司法管辖区内的所有资产，比如银行存款、房产等，都会被立即冻结。

OFAC的制裁威力不仅限于美国境内，它还通过“二级制裁” (Secondary Sanctions) 将其影响力扩展到全球。这意味着，即使是一家非美国公司（比如一家中国或欧洲的银行），如果被发现与SDN清单上的实体有重大交易，OFAC同样可以将其列入制裁名单，从而切断它与美元体系的联系。这对于任何想在全球市场开展业务的公司来说，都是毁灭性的打击。

对于信奉“价格是浮云，价值是根本”的价值投资者来说，OFAC似乎离得很远。但实际上，它可能是潜伏在公司基本面之下的“巨兽”，随时可能吞噬掉您辛苦计算出的内在价值。

• 直接踩雷，瞬间归零： 这是最直接的风险。如果您投资的一家公司不幸被列入SDN清单，其股价几乎会在一夜之间崩盘，流动性枯竭。无论这家公司之前的市盈率多低，护城河看起来多宽，这种政治打击都是毁灭性的，很可能形成一个无法翻身的价值陷阱。
• 供应链“中毒”，业绩受损： 您的投资标的本身可能很“干净”，但它的核心供应商或主要客户却可能被制裁。例如，一家科技公司高度依赖某家美国公司的芯片供应，一旦其所在国或自身被OFAC盯上，供应链瞬间中断，公司的生产经营将陷入瘫痪，长期价值荡然无存。
• 合规成本侵蚀利润： 在全球化运营的背景下，为了避免触碰OFAC的“高压线”，企业必须投入巨额资金建立强大的合规部门，聘请昂贵的律师团队进行审查。这些成本最终会侵蚀公司的利润，从而影响其内在价值。

作为一名聪明的价值投资者，我们不能只埋头于财务报表，而必须抬头看路，将地缘政治风险纳入分析框架。

• 尽职调查必须“全球化”： 分析一家有国际业务的公司时，除了看财务数据，更要深入研究其业务的“地缘足迹”。它的关键客户、核心供应商、主要市场分布在哪里？这些地区是否存在被制裁的风险？这种非财务因素的调查，是新时代尽职调查的必备功课。
• 为“黑天鹅”定价： OFAC的制裁行动往往是突发的，是典型的“黑天鹅事件”。在评估一家公司的安全边际时，不能只考虑市场波动的因素。对于那些业务高度集中在潜在高风险地区的公司，我们需要给予更高的风险折价，或者干脆避而远之。
• 关注管理层的“地缘智慧”： 一家优秀公司的管理层，不仅要懂经营，更要有“地缘政治智慧”。他们是否对公司面临的政治风险有清醒的认识？是否制定了有效的预案来分散风险（例如供应链多元化）？这些都是判断管理层能力的重要维度。