每股盈余

每股盈余（Earnings Per Share, 简称EPS），又称“每股收益”或“每股盈利”，是价值投资分析工具箱里最基础也最重要的一把“瑞士军刀”。简单来说，它衡量的是一家公司在特定时期内（通常是一年或一个季度），每一股普通股对应的净利润是多少。如果把公司的总净利润想象成一个大蛋糕，那么每股盈余就是切分到每一小块“股份”上的蛋糕大小。这个指标直观地展示了公司的盈利能力，是衡量股东从每股投资中获得多少回报的核心参考。它不仅是投资者评估公司价值的基石，更是计算大名鼎鼎的市盈率（P/E）指标时的关键分母。

想知道你的那块“蛋糕”有多大，公式其实很简单。不过，魔鬼藏在细节中。 基本公式： 每股盈余 = (公司净利润 - 优先股股息) / 流通在外普通股加权平均数 我们来拆解一下这个公式里的“零件”：

• 公司净利润（Net Income）： 这是公司在刨除所有成本、利息和税收之后，最终装进口袋的钱。这是计算EPS的出发点，是那个“大蛋糕”的本体。

1. 优先股股息（Preferred Dividends）： 为什么要把这部分减掉？因为公司的利润需要先支付给持有优先股的股东，他们享有优先分配权，就像宴席上的贵宾先动筷子。剩下的部分，才轮到我们普通股股东来分。
2. 流通在外普通股加权平均数（Weighted Average Common Shares Outstanding）： 这个听起来有点绕口的概念，其实是为了更公允。公司的股本在一年中可能会因为增发新股或股票回购而变动。如果只用年末的股份数，结果会不准确。加权平均数考虑了这些股份变动的时间，就像统计一场派对的平均人数，而不是只看散场时还剩几个人，从而得出一个更真实的“分母”。

在公司的财务报告中，你通常会看到两个EPS数字，它们分别是从“乐观”和“审慎”两个角度来看待盈利能力。

这就是我们上面公式计算出的结果，它基于当前已经发行的普通股数量，反映的是公司已经实现的每股盈利水平。它告诉你，此时此刻，你的那块蛋糕有多大。

这是价值投资者更偏爱的指标。它是一个更保守的“what-if”情景分析。除了现有的普通股，它还把那些潜在的、未来可能“冲进来分蛋糕”的股份也算了进去，比如员工的股票期权、可转换债券和认股权证等。这些一旦被执行，就会增加总股数，从而“稀释”每股的盈利。 投资启示： 稀释每股盈余代表了盈利能力的“最坏打算”，它像一个压力测试。如果一家公司的稀释EPS与基本EPS相差无几，说明其潜在的股权稀释风险较小。反之，如果差距巨大，投资者就需要警惕未来盈利被大幅摊薄的风险。

EPS本身只是一个数字，真正的智慧在于如何运用它。

一个孤立的EPS数字意义有限。价值投资的精髓在于寻找那些能够持续创造价值的企业。

• 看长期趋势： 不要只看一个季度或一年的EPS。拉长时间轴，观察公司过去5到10年的EPS增长轨迹。是稳定增长，还是时高时低，抑或是逐渐萎缩？一条平滑向上的增长曲线，远比坐“过山车”的EPS更令人安心。
• 探究增长来源： EPS的增长是来自主营业务的强劲（好迹象），还是来自变卖资产等一次性收入（不可持续）？或者，公司净利润原地踏步，仅靠不断回购股票来“做大”EPS？聪明的投资者会刨根问底，寻找由强大护城河驱动的、有质量的内生增长。

将目标公司的EPS与其在同一行业的竞争对手进行比较。如果一家公司能常年保持比对手更高的EPS和更快的增长率，这往往是其拥有强大竞争优势的体现。

EPS是市盈率（股价 / 每股盈余）中的“E”。它们是天生一对，必须结合起来看。

• 一个极低的市盈率可能看起来很诱人，但如果其背后的EPS正在快速下滑，这就是典型的“价值陷阱”。
• 反之，一个看似不便宜的市盈率，如果对应着一个高速且稳定增长的EPS，或许恰恰是优质成长股的标志。我们的目标是“用合理的价格买入优秀的公司”，而不是“用便宜的价格买入平庸的公司”。

EPS是一个起点，而非终点。 它是一个强大的盈利能力快照，但它并不能完全反映公司的健康状况。例如，EPS高的公司可能同样背负着高额的负债，或者其盈利并未转化为实实在在的现金流量。 因此，在你的投资决策中，请务必将EPS与净资产收益率（ROE）、负债水平、现金流量表以及对公司商业模式的深入理解结合起来。真正的价值投资，是一场基于全面信息的逻辑推理，绝非依赖单一指标的数字游戏。