期望收益 (Expected Return) 是对一项投资未来可能产生回报的预测值。它不是一个板上钉钉的承诺，更像是一种“加权平均”的猜测。想象一下，气象台预报明天有70%的概率下雨，这里的“下雨”就是一个高概率事件，但并非100%发生。同样，期望收益是综合了所有可能的回报情况（比如大涨、小涨、不涨不跌、下跌等），并根据每种情况发生的可能性（即概率）大小进行加权计算后得出的一个平均结果。它是投资者在做决策前，衡量潜在收益水平的核心指标之一，常用于构建投资组合和进行资产配置。
计算期望收益听起来复杂，但原理就像做一道简单的数学题。公式是：期望收益 = (可能性1 x 该可能性下的收益率1) + (可能性2 x 该可能性下的收益率2) + … 让我们用一个例子来说明： 假设你投资了一只股票，经过分析，你认为未来一年的市场行情有三种可能：
那么，这只股票的期望收益率就是： (30% x 50%) + (50% x 10%) + (20% x -30%) = 15% + 5% - 6% = 14% 这个14%就是你对这笔投资“期望”获得的回报。它综合了所有好与坏的可能，为你提供了一个理性的决策参考。
这是新手投资者最容易混淆的一点。期望收益是概率世界里的主角，而保证收益是确定世界里的承诺。 可以把它比作篮球巨星的场均得分。如果一位球星赛季场均得到30分，这是他的“期望得分”，但并不意味着他每场比赛都不多不少正好得30分。他可能某场超常发挥砍下50分，也可能某场状态不佳只得10分。赛季结束后，所有比赛得分的平均值才趋近于30分。 投资也是如此。14%的期望收益率，不代表一年后你一定会赚14%。最终的实际收益可能远高于此，也可能远低于此，甚至可能是负数。期望收益与实际收益之间的差距，正是投资中不可避免的风险。期望越高，通常也意味着潜在的波动（风险）越大。
对于价值投资者而言，期望收益不仅仅是一个数学概念，更是一种思维方式。
一个业余投资者可能会被“股价翻倍”的可能性所吸引，但一个成熟的价值投资者会冷静地评估“翻倍”的概率到底有多大。他们会考虑各种负面情景，比如公司失去竞争力、行业遭遇黑天鹅等，并赋予它们相应的概率。这种基于概率的全面思考，是建立安全边际的重要前提。高回报如果仅有极低的概率，那更像是赌博，而非投资。
价值投资的核心在于“用便宜的价格买好公司”。对于同一家优质公司，你付出的买入价格直接决定了你的期望收益。假设你估算出一家公司未来的内在价值为每股100元。
因此，价值投资者的工作，就是在市场中寻找那些由于各种原因（如短期坏消息、市场恐慌）导致价格远低于其内在价值的资产，从而锁定一个较高的期望收益。
市场本身会对每项资产形成一个普遍的“期望收益”，这反映在它的价格上。但价值投资者从不盲从市场的“期望”。他们通过深入研究公司基本面、财务状况和行业前景，独立地对未来的各种可能性及其概率做出判断，从而形成自己的期望收益估算。当自己的估算远高于市场的普遍预期时，一个绝佳的投资机会可能就出现了。这正是独立思考在投资中的价值所在。