有效市場假說 (Efficient Market Hypothesis, EMH)，又常被简称为“效率市场假说”。这是一个在现代金融学中既如雷贯耳又备受争议的理论。简单来说，它就像一个关于市场信息传播速度的猜想：在一个“有效”的市场里，所有信息都会迅速、完整地反映在股票价格 (Stock Price)上。 这意味着，你刚从新闻里看到的利好消息，或是你费尽心思研究出来的公司秘密，可能早就被市场消化，体现在股价中了。因此，任何人都休想长期、稳定地“打败市场”来赚取超额回报。这个假说由美国经济学家尤金·法马 (Eugene Fama)（他因此获得了2013年诺贝尔经济学奖）于1970年提出，它构成了许多被动投资策略的理论基石。
“有效市场”这个概念听起来有点绝对。法马教授自己也知道市场效率有不同程度，于是他提出了三个层次的假说，像三个不断升级的关卡，挑战着投资者们获取超额收益的希望。
这是最基础的关卡。它认为，所有历史价格信息都已经反映在当前的股价里了。
这是中级关卡，也是大多数学者和市场人士比较认可的一种形态。它认为，不仅历史价格，所有公开可得的信息都已经迅速反映在股价中了。
这是终极关卡，也是一个相当极端的猜想。它认为，所有信息——无论是公开的还是私人的（内幕消息）——都已完全体现在股价中。
关于EMH的争论，与其说是一个纯理论问题，不如说它直接关系到我们每个人的投资决策。
如果你相信市场是（至少是半强式）有效的，那么最好的策略就是放弃主动选股。
然而，以沃伦·巴菲特 (Warren Buffett)为代表的价值投资 (Value Investing)者们，用他们一生的辉煌业绩对EMH提出了最响亮的质疑。
有效市场假说并非一个非黑即白的绝对真理，而更像一个“光谱”。市场在大部分时间、对大部分股票来说，是相当有效的，这使得持续战胜市场成为一项极其艰巨的任务。 然而，它并非完美有效。市场的短期波动充满了情绪和非理性，这为那些愿意付出努力、坚守纪律的价值投资者提供了“捡便宜货”的窗口。 对于普通投资者而言，理解EMH的最大价值在于：
最终，选择相信什么并不重要，重要的是你的行动是否与你的信念一致。