月度活跃用户（Monthly Active Users，常缩写为MAU），是指在统计周期“一个月”内，至少登录或使用过一次某产品（如App、网站或在线游戏）的独立用户总数。这里的“独立用户”是关键，意味着无论一个用户在这一个月里访问了1次还是100次，都只被记为1个活跃用户。这个指标是衡量互联网、软件及服务类公司用户规模和参与度的核心标准之一，尤其对于那些依赖网络效应和用户粘性的企业至关重要。它就像一家网红餐厅的“月度客流量”，直接反映了其在市场上的吸引力和生命力。
对于价值投资者来说，MAU绝不是一个孤立的、越大越好的数字。它是一扇窗户，透过它，我们可以观察到企业内在的健康状况和未来的增长潜力。简单地追求用户数量而忽略其质量，是许多互联网泡沫破裂的根源。一个有智慧的投资者会从以下几个角度深入解读MAU背后的故事。
一个持续稳定或增长的MAU，通常意味着产品具有很高的用户粘性。这说明用户不是因为一时的营销活动或好奇心而来，而是真正认可产品的价值，并养成了回头使用的习惯。 想象一下：
持续的活跃度是企业长期价值的基础，代表着用户用“脚”投票的结果。
在社交媒体、电商平台和在线游戏等领域，MAU是网络效应的基石。每增加一个活跃用户，都可能提升网络中其他所有用户的体验，从而形成一个正向循环，构筑起坚固的护城河。例如，微信的价值不在于它的功能有多酷炫，而在于你的亲朋好友 都在 上面。一个庞大且活跃的用户基础，使得竞争对手极难撼动其市场地位。当MAU持续增长时，这个护城河就在不断地被拓宽、加深。
用户是水，商业是船，水能载舟。再好的产品，如果不能将用户规模转化为实实在在的收入，其商业模式就是不可持续的。庞大的MAU为企业的变现能力提供了广阔的想象空间，无论是通过广告、订阅、增值服务还是电商。 投资者常常会结合另一个指标——ARPU (每用户平均收入) 来进行分析。一个简单的思考公式是： 潜在收入 ≈ MAU x ARPU 一个拥有海量MAU但ARPU很低的公司，可能意味着其商业化仍在早期阶段；反之，如果MAU增长放缓但ARPU持续提升，则说明公司从现有用户身上挖掘价值的能力在增强。
面对财报中披露的MAU数据，投资者不应只看其绝对值，而应像侦探一样，从多个维度进行审视。
单个季度的MAU数字意义有限，趋势才是王道。投资者应该关注：
一个健康的MAU增长，应该是持续且稳健的，而非依赖短期“烧钱”换来的脉冲式暴增。
日活跃用户（DAU）是比MAU更“苛刻”的指标。将两者结合，可以得到一个衡量用户参与度的“黄金比例”： DAU/MAU比率 这个比率越高，说明用户的使用频率越高，粘性越强。例如，一个新闻App的DAU/MAU比率可能高达50%，因为人们习惯每天看新闻；而一个旅行预订App的比率可能只有10%，因为大多数人不会每天都去订酒店。将这个比率与同行业竞争对手进行比较，可以立即看出谁的产品更让用户“上瘾”。
警惕“虚荣指标”（Vanity Metric）陷阱。高MAU如果建立在高昂的获客成本（CAC）之上，并且迟迟不能带来相应的收入和利润，那么它对投资者而言就是个“美丽的陷阱”。聪明的投资者会问：
如果MAU在涨，公司却在持续亏损且没有改善迹象，那么就需要对它的长期估值打上一个大大的问号。