时间衰减 (Time Decay)，在期权交易中更常被其希腊字母代号 Theta (θ) 所熟知，是衡量随着时间流逝，期权 (Option) 价值会损失多少的概念。简单来说，它就是时间这位“小偷”每天从你期权合约的“时间价值”钱包里偷走多少钱。想象一下你买了一张演唱会门票，在演出开始前，这张票有价值，不仅因为你能去看演出，也因为你或许能转卖它。但随着开演日期一天天临近，如果还没人愿意出更高的价钱，这张票的转手价值就会越来越低。到了演出当天，它的价值就只剩下“入场观看”这一个功能了。时间衰减对于期权来说也是如此，它衡量的是期权在没有任何其他市场变量（如股价、波动率）变化的情况下，单单因为“生命”又缩短了一天而损失的价值。
要理解时间衰减，我们首先需要知道期权的价格由两部分构成：
时间衰减，啃食的正是这份“希望金”，也就是期权的时间价值。随着到期日的临近，未来发生有利变化的可能性越来越小，这份希望也就越来越渺茫，因此时间价值会不断流失，直至在到期日归零。
一个非常重要的特点是，时间衰减并非匀速运动，而是一个加速过程。 想象一块冰淇淋在融化，刚开始速度比较慢，但随着暴露在空气中的时间越长，融化得越快。时间衰减也是如此。一份有效期为90天的期权，在最初的30天里损失的时间价值，可能远小于它在最后30天里损失的价值。尤其是在临近到期日的最后一个月，时间价值的衰减会急剧加速，就像是坐上了滑滑梯，价值“咻”地一下就下去了。
在期权的战场上，时间既可以是朋友，也可以是敌人，这完全取决于你站在哪一边。
对于期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权），时间衰减是他们最大的天敌。买方支付权利金，希望在到期前股价能朝他们有利的方向大幅运动。然而，即使股价原地不动，他们手中的期权价值也会因为时间衰减而一天天减少。这就像一个漏水的桶，即使没有风吹雨打，里面的水（价值）也在不断流失。因此，期权买方不仅要赌对方向，还要赌对时间。
与买方相反，期权的卖方（或称“立权方”）是收取权利金的一方，他们希望期权在到期时变得一文不值，这样他们就能将收到的权利金稳稳地装入口袋。对他们来说，时间衰减是稳定获利的来源。只要股价保持平稳或朝有利方向小幅波动，卖方就能“坐享其成”，让时间这位朋友慢慢地将期权的价值消耗殆尽。
对于以价值投资为核心理念的投资者来说，时间衰减这个概念提供了一个绝佳的风险教育案例。
最终启示： 了解时间衰减，能让你更深刻地理解什么是真正的“长期主义”。聪明的投资者会选择让时间为自己工作，而不是选择一份时间每时每刻都在和你作对的“工作”。