投机级（Speculative Grade），又称“垃圾债券（Junk Bond）”或“高收益债（High-Yield Bond）”，是信用评级机构（如标准普尔和穆迪）对那些信用质量较低、违约风险较高的债券给出的“差评”。与信用记录优良的投资级债券相比，这些债券的发行方偿还本金和利息的能力被认为存在较大不确定性。为了吸引投资者承担这份额外的风险，它们通常必须支付更高的利息，这也是“高收益债”这个美称的由来。但请记住，高收益的背后，往往是高风险的獠牙。
想象一下，你要借钱给两个人。一位是工作稳定、信用良好的老王，另一位是刚刚创业、收入不稳的小李。你借钱给老王会很放心，所以可能只要一点点利息。但借给小李呢？你心里会打鼓，担心他万一还不上怎么办。为了让你愿意冒这个险，小李必须承诺给你高得多的回报。 投机级债券就像是借钱给小李。它的“高收益”正是对其“高风险”的补偿。这里的核心风险就是违约风险——即发行债券的公司可能因经营不善、资金链断裂等原因，无法按时支付利息，甚至无法偿还本金。一旦违约，投资者可能会血本无归。所以，当你看到一只债券提供诱人的高收益时，第一个问题不该是“能赚多少？”，而应该是“为什么它需要付出这么高的代价来借钱？”。
投机级债券的发行方通常不是我们印象中那些财大气粗的“模范生”。它们往往是以下几类角色：
了解发行方的背景，有助于我们理解其债券风险的根源。
对于信奉价值投资的投资者来说，处理投机级资产就像在雷区里寻宝——机遇与危险并存，且危险远大于机遇。传奇投资人沃伦·巴菲特的核心原则是“第一条，永远不要亏钱；第二条，永远不要忘记第一条。”在可能损失全部本金的投机级世界里，这一原则显得尤为重要。 真正的价值投资者在考虑任何投资时，都会寻找足够的安全边际，即资产的内在价值远高于其市场价格。投机级债券可能存在被低估的情况（尤其是一些“堕落天使”），但要准确判断其价值，需要对发行公司的业务、现金流、管理层和行业前景进行极其深入和专业的分析。这远远超出了普通投资者的能力圈。 因此，我们给出以下实用启示：
总而言之，对于普通投资者，最好的策略是敬而远之。与其在垃圾堆里寻找可能存在的金子，不如在良田里耕耘确定的收成。