投入资本倍数

投入资本倍数 (Multiple on Invested Capital, 简称MOIC)，又称“投资倍数”或“资本回报倍数”，是衡量一项投资收益表现最直观的指标之一。它简单粗暴地回答了一个投资人最关心的问题：“我投出去的1块钱，最终能收回几块钱？” 无论投资过程多么复杂，时间跨度多长，MOIC都只关注两个端点：初始投入和最终回报。它是一个“毛”回报指标，反映了总价值相对于原始投资的增长倍数，但本身并不包含时间维度的信息。因此，一个3倍的MOIC可能是用1年实现的，也可能是用10年实现的，其背后的投资效率天差地别。

计算MOIC的公式非常简单，就像清点你的战利品一样。 MOIC = (投资的总实现价值 + 投资的未实现价值) / 总投入资本 我们来拆解一下这个公式里的“三剑客”：

• 总投入资本 (Invested Capital)：指你为这项投资真金白银掏出去的所有钱的总和。无论是分期投入还是后续追加，每一分钱都要算上。
• 总实现价值 (Realized Value)：指你已经从这项投资中收回的现金，也就是“落袋为安”的部分。这包括收到的股息、利息，或是卖出一部分投资后拿回的钱。
• 未实现价值 (Unrealized Value)：指你仍然持有的那部分投资，按照当前的市场价格计算出的价值。这部分是“账面富贵”，价值会随着市场波动。

假设股神小巴在2020年花了100万元买入“好公司”的股票（总投入资本 = 100万）。

• 到了2022年，他收到了累计5万元的现金分红（实现价值 = 5万）。
• 到了2024年，他一股没卖，但持有的股票市值已经涨到了295万元（未实现价值 = 295万）。

那么，到2024年，小巴这笔投资的MOIC是多少呢？ MOIC = (5万 + 295万) / 100万 = 300万 / 100万 = 3.0x 这意味着，小巴投入的每1块钱，现在已经变成了3块钱的价值。

MOIC像一把简单好用的瑞士军刀，但它并非万能。

• 直观易懂：MOIC是投资回报最朴素的表达。一个数字就能告诉你赚了还是亏了，赚了多少倍。对于普通投资者而言，这是衡量“最终战果”的最快方式。
• 结果导向：它穿透了投资过程中的各种波动和复杂性，只看最终的结果。特别适合评估那些已经完成的、周期较长的投资，比如在价值投资理念下长期持有的股票。

• 忽略时间价值：这是MOIC最大的“盲点”。同样是3.0x的MOIC，项目A用时2年，项目B用时8年，显然后者的吸引力远不如前者。资金是有时间成本的，今天的100元比明年的100元更值钱。
• 需要搭配使用：正因为忽略时间，MOIC无法独立评估一项投资的效率。在专业投资领域，它通常与内部收益率 (Internal Rate of Return, IRR) 结合使用。MOIC回答“赚了多少倍？”，而IRR则回答“赚得有多快？”。

对于我们普通投资者来说，MOIC能带来什么实际的启发呢？

1. 警惕“高倍数”陷阱：当你听到有人吹嘘自己某项投资赚了10倍时，不妨多问一句：“花了多长时间？” 一个耗时20年的10倍回报，其年化收益率可能还跑不赢通货膨胀。
2. 私募股权投资的标配：在流动性差、投资周期超长的私募股权 (Private Equity) 领域，MOIC是核心考核指标。因为它清晰地展示了基金最终为投资者带回了多少资金。
3. 建立全局回报观：你可以用MOIC来评估自己整个投资组合的长期表现。在年底复盘时，算一算自己所有投资的总回报倍数，能帮助你从宏观上了解自己的投资策略是否有效，而不是只盯着一两只股票的短期涨跌。