备兑看涨期权 (Covered Call)

备兑看涨期权（Covered Call），是一种在投资者中广受欢迎、相对保守的期权交易策略。说白了，它就是给你已经拥有的股票“出租”出去，赚取一笔“租金”。 具体操作是，当您持有一只股票（比如100股）时，您同时卖出一个该股票的看涨期权 (Call Option)。因为您手上已经有了这些股票，万一期权被买方执行，您有足额的股票可以交付，所以这种操作被称为“备兑（Covered）”的，意思是风险有保障。这与“裸卖空（Naked Short）”期权的高风险形成鲜明对比。这个策略的核心目的不是为了投机股价的暴涨，而是为了在持有股票的同时，稳定地增加一笔额外的现金收入。

把它想象成一个房东的故事。你拥有一套房子（你的股票），你觉得短期内房价不会大涨，但你又不想马上卖掉。于是，你把房子租出去，先收一笔租金（期权权利金）。 举个栗子： 假设你以每股45美元的价格，持有了100股“稳健增长公司”（代号WJGZ）的股票。你对公司长期看好，但觉得它短期内股价会在50美元左右徘徊。为了赚点零花钱，你决定卖出一个备兑看涨期权。

• 你的持仓： 100股 WJGZ 股票。
• 你的操作： 卖出一个1个月后到期、行权价 (Strike Price) 为50美元的看涨期权合约。
• 你的收入： 卖出这个期权后，你立刻收到一笔权利金（Premium），比如每股2美元，总计200美元（$2 x 100股）。这200美元，无论后面发生什么，都稳稳地进了你的口袋。

到了一个月后的到期日 (Expiration Date)，会发生以下两种情况：

如果WJGZ的股价收于50美元以下，比如48美元。

• 结果： 期权买家不会行权，因为他可以直接在市场上以更便宜的48美元买入股票，没必要用50美元的行权价来买。期权合约作废。
• 你的收益： 你不仅保住了你那100股WJGZ股票，还净赚了200美元的权利金。这是最理想的结局，你可以下个月继续“出租”你的股票，重复收“租金”。

如果WJGZ的股价涨到了55美元。

• 结果： 期权买家会非常乐意地行使他的权利，要求你以50美元的约定价格把股票卖给他。
• 你的收益： 你必须履行合约，以每股50美元的价格卖出你的100股股票。你的总收益是：
  • 股票卖出收入： 50美元/股 x 100股 = 5000美元
  • 权利金收入： 200美元
  • 总利润： (5000美元 - 4500美元初始成本) + 200美元权利金 = 700美元。
• 你的遗憾（机会成本）： 虽然你赚钱了，但也错过了股价从50美元涨到55美元那部分更高的利润。如果不卖出期权，你的股票现在价值5500美元。

• 产生额外收入： 这是它最吸引人的地方。收到的权利金就像股票发的“特别股息”，能有效提升你的投资组合总回报。
• 降低持仓成本： 收到的200美元权利金，可以看作是你买入这100股股票的成本降低了200美元，从4500美元降到了4300美元。

1. 提供有限的下跌保护： 如果股价下跌，这笔权利金可以部分缓冲你的损失。比如股价从45美元跌到43美元，你的2美元权利金正好弥补了这部分亏损。

• 限制了上涨潜力： 这是你必须付出的代价。你的收益被“锁定”在了行权价上。即使股票涨到100美元，你的卖出价也只能是50美元。
• 无法防范大幅下跌： 权利金提供的保护非常有限。如果股票暴跌，比如从45美元跌到20美元，你依然要承担巨大的损失，小小的权利金只是杯水车薪。

对于价值投资者而言，备兑看涨期权不是一个投机工具，而是一个价值实现和收益增强的策略。

• 何时使用？ 当你持有的某只股票价格已经接近或略高于你对其内在价值 (Intrinsic Value) 的估算时，是使用此策略的绝佳时机。此时，你本就觉得股价上涨空间不大，甚至有了卖出的想法。
• 设定你的“心理卖出价”： 你可以将行权价设置在你乐意卖出的目标价位。如果股价达到，你成功地以满意的价格卖出股票，还额外赚了一笔权利金；如果股价没达到，你同样高兴，因为你不仅留住了好公司的股票，还白赚了权利金。
• 纪律重于预测： 这个策略的精髓在于一种“得之我幸，不得我命”的从容。它帮助投资者克服贪婪，在预设的价值点位执行卖出纪律。

最后提醒： 千万不要对你打算“持有并相伴一生”的核心资产使用备兑看涨期权，因为你很可能会因此过早地卖出一家伟大的公司，从而错失其未来几十倍的增长潜力。