场外衍生品（Over-the-Counter Derivatives），常被简称为OTC衍生品，是指那些不在有组织的交易所（Exchange）内进行交易，而是由交易双方通过私下协商、一对一达成的金融合约。想象一下，交易所是标准化的超级市场，货架上的商品规格统一、价格公开；而场外交易（Over-the-Counter / OTC）则更像是一家高级定制工坊，你可以根据自己的特殊需求，量身打造一份独一无二的合约。这份合约的价值，取决于某个或某些“标的资产”（如股票、利率、汇率）未来的表现，因此它是一种衍生品（Derivatives）。由于其高度的灵活性和私密性，场外衍生品市场规模巨大，但同时也隐藏着不为普通投资者所知的复杂性和风险。
要理解场外衍生品，我们可以把它拆成两个关键词：“场外”和“衍生品”。
金融产品的交易场所可以分为“场内”和“场外”两种。
衍生品是一种金融工具，其价值“衍生”自其他基础资产（称为“标的资产”）。它本身不是股票或债券，而是一份关于这些资产未来价格、利率或指数变化的合约。 打个比方，你不是直接买一头猪，而是和猪农签订一份合约，约定三个月后以某个特定价格向他买猪。这份合约就是衍生品，它的价值随着未来猪肉市场价格的波动而变化。这份合约可以帮你锁定未来的成本（对冲），也可以被用来猜测猪价的涨跌（投机）。
由于其复杂性和高风险，场外衍生品的主要参与者是金融机构、大型企业和对冲基金，普通投资者很少直接接触。
场外衍生品虽然为专业机构提供了强大的风险管理工具，但对整个金融体系和不慎涉足的投资者来说，它也像一座巨大的冰山，水面上的部分看似平稳，水面下却隐藏着巨大风险。
对于以价值投资（Value Investing）为理念的普通投资者而言，场外衍生品的世界提供的是深刻的教训而非机会。