回撤 (Drawdown) 回撤，听起来像不像打仗时的“战略性撤退”？在投资世界里，它指的是你的资产账户在经历一个高点后，一路下跌到某个低谷的幅度。简单说，就是从“山顶”到“山谷”的距离。比如，你的投资组合净值从最高的10万元跌到了最低的8万元，那么这次的回撤幅度就是20%。几乎所有的投资策略都会经历回撤，而其中从历史最高点回落到最低点的最大跌幅，就是最大回撤 (Maximum Drawdown)，这是一个衡量投资策略风险的重要指标。理解回撤，就像学会在波涛汹涌的大海上航行，不仅要知道如何驶向远方，更要懂得如何应对风浪。
回撤不仅是一个冷冰冰的数字，它直接关系到你的钱包和心情，是每位投资者都必须直面的现实。
投资大师常说，投资的头号敌人是自己。回撤就是对你心理素质最直接的考验。一次-50%的回撤带来的痛苦，远大于两次-25%的回撤。巨大的回撤会引发恐慌，让你在黎明前最黑暗的时刻抛售筹码，从而错过随后的反弹。因此，了解一个投资策略或产品的历史回撤，能帮你评估，当“颠簸”来临时，你是否真的能“坐得稳，拿得住”。
回撤背后藏着一个残酷的数学现实：亏损和盈利是不对称的。这个“小魔鬼”常常被新手投资者忽略。
看，亏得越多，回本的难度就越大。这就是为什么风险控制如此重要，控制回撤，就是降低你未来投资游戏的难度。
一个优秀的投资策略，不仅要看它能赚多少钱（收益率），更要看它在熊市里会亏多少钱（回撤）。一个长期收益率15%但最大回撤有-60%的策略，和一个长期收益率12%但最大回撤仅-20%的策略，哪个更好？对于大多数普通投资者来说，后者可能是更优选。因为它更平稳，更容易坚持，更能让你晚上睡个好觉。回撤是检验一个策略是否“皮实耐用”的终极试金石。
对于坚定的价值投资者来说，回撤并非洪水猛兽，甚至可以成为你的朋友。
价值投资的核心是“以低于公司内在价值的价格买入”。当市场情绪悲观，优秀公司的股价也可能被“错杀”，从而产生巨大的回撤。这时，正是价值投资者梦寐以求的良机。巴菲特的导师格雷厄姆创造的“市场先生”寓言告诉我们，市场的短期报价时常情绪化。当这位“先生”因恐慌而报出极低的价格时，你应该高兴地从他手中买入，而不是跟着他一起恐慌。因此，由市场情绪而非公司基本面恶化引起的回撤，正是扩大安全边际、播下未来丰收种子的黄金时刻。
与其预测和躲避回撤（这几乎不可能），不如学会如何管理它，与它共存。
没有人能完全避免回撤，就像航海家无法命令风浪平息一样。投资是一场关于认知和心性的修行。真正的成熟投资者，不会因为账户的短期回撤而寝食难安，他们关注的是所持资产的长期价值。请记住，回撤是投资游戏的固有部分，理解它、管理它、甚至利用它，你才能在市场的潮起潮落中，最终驶向财务自由的彼岸。