发行利率（Issue Rate），在债券语境下常直接称为票面利率（Coupon Rate），指的是债券或其他债务工具在首次发行时设定的利率。这个利率决定了发行人需要定期向投资者支付的利息金额，通常以债券面值的百分比表示。你可以把它想象成债券出厂时就印在“说明书”上的利息承诺，在债券的整个存续期内，这个比率通常是固定不变的。它就像一份合同，白纸黑字地规定了你作为债权人能从债务人那里获得的“租金”回报率。
假设你的朋友公司“小目标科技”需要资金，向你发行了一张面值为1000元的债券，并承诺每年付给你50元利息，直到5年后还你本金。那么，这张债券的发行利率就是 50元 / 1000元 = 5%。 这个5%就是你们一开始就说好的“君子协定”。无论未来几年银行的存款利率是涨到了8%还是跌到了1%，只要“小目标科技”不违约，它每年都必须雷打不动地付给你50元利息。这个固定的利率，就是发行利率的核心特征。
虽然发行利率是固定的，但它所处的金融世界却瞬息万变。其中，最重要的变量就是市场利率（Market Interest Rate）。市场利率可以理解为当前市场上新发行的同类债券普遍能给出的利率水平。发行利率和市场利率的关系，直接决定了你手中债券在二级市场上的市场价格。
如果市场利率从5%涨到了7%，这意味着新发行的债券会提供7%的利息。相比之下，你手里那张5%的老债券就显得“不给力”了。这时，如果你想把它卖掉，买家会说：“我花1000元可以直接买到每年付70元利息的新债券，为什么要花1000元买你这个每年只付50元的呢？” 为了能卖出去，你只能降价出售，比如以950元的价格卖出。这样，对于新买家来说，虽然票面利息还是50元，但他的实际收益率就提高了，能和新债券的收益率相抗衡。因此，当市场利率上升时，固定利率债券的价格会下跌。
反之，如果市场利率从5%降到了3%，你手里那张5%的老债券就成了“香饽饽”。新债券只能提供3%的利息，而你的债券每年稳定提供5%的利息，简直是市场上的“稀缺品”。这时，你就可以加价出售，比如卖1050元。买家也愿意接受，因为即使花更高的价格，这张债券提供的稳定现金流依然比新债券更有吸引力。因此，当市场利率下降时，固定利率债券的价格会上升。
公司在发行债券时，这个“利率”并不是拍脑袋决定的，而是由多种因素综合博弈的结果，主要包括：
对于一名价值投资者来说，发行利率固然重要，但绝不是投资决策的全部。我们不能简单地被一个很高的票面利率所诱惑。 首先，高利率往往伴随着高风险。一个愿意支付15%利息的发行人，很可能其业务本身就充满不确定性，甚至有无法偿还本息的风险。这很可能是一个价值陷阱。价值投资的核心是确保本金安全，追求确定性的回报。 其次，价值投资者更关注的是到期收益率（Yield to Maturity, YTM）。这个指标不仅考虑了票面利率，还考虑了你买入债券的价格以及持有到期的时间。如果你以低于面值的价格买入一张债券，你的到期收益率就会高于其票面利率。反之亦然。YTM才是衡量一笔债券投资真实回报率的更全面的尺子。 投资启示： 发行利率是债券的“标价”，但聪明的投资者更关心的是“性价比”。在投资债券时，不要只盯着发行利率的高低，而应深入分析发行人的偿债能力，并计算出在当前市场价格下，这笔投资真正的回报率是多少，从而确保自己拥有足够的安全边际。