反馈循环 (Feedback Loop) 是一个系统动力学概念，指的是一个系统的输出结果会反过来影响其输入，从而形成一个循环的因果链条。在投资世界里，这个概念至关重要，因为它揭示了资产价格和投资者预期之间如何相互作用、彼此加强或削弱。就像往火里添柴，火会越烧越旺（正反馈）；也像空调达到设定温度后自动停机（负反馈），反馈循环是驱动市场短期狂热和长期理性的关键力量。理解它，能帮助我们看清市场情绪的潮起潮落，做出更理性的决策。
投资市场中的反馈循环，就像一曲冰与火之歌。一种能燃起冲天烈焰，将价格推向疯狂；另一种则像冷静的寒冰，让价值回归理性。
正反馈循环 (Positive Feedback Loop) 是一种自我强化的循环，它的效果会像滚雪球一样越来越大。 想象一下这个场景：
这个过程就是典型的正反馈循环。它是市场泡沫和非理性繁荣的发动机。当价格上涨本身成为买入的唯一理由时，风险就已悄然累积。传奇投资人乔治·索罗斯的反身性理论 (Theory of Reflexivity) 对此有深刻的论述，他认为市场预期不仅反映现实，更能够反过来改变现实，从而形成一个不断自我加强的循环，直到最终无法持续而崩溃。
负反馈循环 (Negative Feedback Loop) 则是一种自我修正的循环，它会抑制系统的过度偏离，使其回归均衡状态。它就像一个房间里的自动恒温器。 在投资中，它是价值投资者的好朋友：
这个自我修正的过程，在投资中通常被称为均值回归 (Mean Reversion)。负反馈循环的存在，是价值投资能够长期有效的根本保证之一。它确保了价格不会永远脱离价值。
理解了两种反馈循环，我们就能获得几条非常实用的投资启示：
当市场一片欢腾，人人都在谈论某只“必涨”的股票时，你需要做的不是跟风，而是冷静地拿出你的估值工具箱。问问自己：目前的股价是靠公司盈利支撑，还是仅仅靠乐观情绪在支撑？ 记住，正反馈派对的终点往往一地鸡毛。
当市场恐慌，好公司的股价被打折出售时，这正是负反馈循环在为你创造机会。巴菲特的名言“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，本质上就是利用负反馈循环的智慧。恐惧导致价格下跌，而过低的价值又吸引了理性的贪婪。
最聪明的投资者会为自己建立一套投资的“恒温器”。这套系统包括：
这个系统能确保你在市场狂热时保持冷静，在市场低迷时保持勇气，最终让你在投资这场长跑中拥有坚固的心理护城河。