分部加总估值法 (Sum-of-the-Parts Valuation, 简称SOTP) 是一种公司估值方法，核心思想是“化整为零，再聚零为整”。想象一下，你要给一个乐高拼成的复杂城堡估价，直接猜个总价很难准确。更聪明的方法是，你把城堡拆开，分别给城墙、箭塔、主楼、地牢等各个部分估价，最后再把所有部分的价格加起来。SOTP就是投资中的“拆乐高”法，它将一家业务多元的公司拆分成几个独立的业务部门，为每个部门单独估值，最后再将它们的价值加总，并进行相应调整，从而得出整个公司的公允价值。这种方法尤其适用于业务庞杂、跨界经营的多元化经营集团或控股型公司。
在资本市场这个大舞台上，有些“全能型选手”——也就是业务横跨多个领域的公司，常常让投资者感到困惑。比如一家公司，既有增长迅猛的云计算业务，又有稳定但增长缓慢的传统零售业务。 如果我们用一个统一的估值标准，比如用整个公司的市盈率 (P/E) 来衡量，就好像用一把尺子同时去量大象和蚂蚁，结果必然是扭曲的。市场可能会给这家公司一个不高不低的“平均”估值，这会低估了其高增长的云计算业务的真实潜力，同时高估了其传统业务的价值。 SOTP估值法正是为了解决这个问题而生。它允许我们为不同业务部门“量体裁衣”，使用最适合其行业特点和增长前景的估值方法。这样一来，我们就能更清晰地看到：
通过这种精细化的分析，投资者能更准确地判断公司的内在价值，避免被笼统的整体数据所误导。
SOTP的计算过程并不神秘，可以分解为清晰的三步，就像一套优雅的组合拳。
第一步是成为一名“商业侦探”。你需要仔细阅读公司的财务报告（尤其是年报中的“分部信息”部分），识别出公司旗下所有独立的、有意义的业务板块。关键是要找到那些在商业模式、增长动力、风险特征和盈利能力上存在显著差异的部门。
这是最核心的一步。你需要为每个拆分出来的业务部门选择最合适的估值工具。这很考验你的“武器库”是否丰富：
关键原则是：用对的尺子量对的东西。
最后一步是汇总计算结果，并进行关键调整。
公式概览： 公司股权价值 = (业务部门A的价值 + 业务部门B的价值 + …) + 总部净资产 - 公司总负债 最终得到的公司股权价值，除以总股本，就是每股的理论价值。你可以将这个结果与当前股价进行比较，从而发现潜在的投资机会。
SOTP既是寻找低估股票的“寻宝图”，也需要你了解其局限性，方能“避坑”。