净推荐值（Net Promoter Score, NPS）是衡量客户忠诚度的一个关键指标。它源于一个看似简单却直击要害的问题：“您有多大可能将我们的公司/产品/服务推荐给朋友或同事？” 这个指标由贝恩咨询公司的弗雷德·赖克哈尔德（Fred Reichheld）在2003年提出，如今已成为全球众多企业衡量客户关系健康度的“黄金标准”。对于价值投资者而言，NPS不仅是一个营销术语，它更像一台“商业护城河”的探测器，能帮助我们洞察一家公司产品或服务的真实吸引力，以及其长期增长的潜力。一个持续高位的NPS，往往意味着一家公司拥有强大的品牌、满意的客户和可持续的未来。
想象一下，你和朋友聚餐，聊到最近买的某款手机。如果你滔滔不绝地赞美它，并极力推荐朋友也去买，那么你就是这家手机公司的“推荐者”。反之，如果你大吐苦水，告诫朋友“千万别买”，那你就是“贬损者”。净推荐值（NPS）就是把这种口碑效应量化的工具。 它通过一个0到10分的分数，将所有客户分为三类：
计算公式非常简单，小学生也能掌握： NPS = 推荐者的百分比 - 贬损者的百分比 例如，一家公司调查了100位客户：
那么，该公司的NPS就是：50% - 20% = 30。 NPS的取值范围是-100（所有客户都是贬损者）到+100（所有客户都是推荐者）。通常来说，任何大于0的NPS都算不错，大于50则堪称卓越。
对于价值投资者来说，财务报表是公司的“过去时”，而NPS则是窥探其“将来时”的一扇窗。它能帮助我们评估那些难以量化的商业品质。
一个长期保持高NPS的公司，往往意味着它在某些方面构筑了强大的护城河。这可能是极致的产品体验（如苹果），可能是强大的品牌忠诚度（如茅台），也可能是极高的转换成本（如某些企业软件）。这些忠实的“推荐者”群体本身就是一道坚固的壁垒，让竞争对手难以逾越。
拥有大量推荐者的公司，其增长是更健康、更低成本的。因为这些满意的客户会形成口碑传播的“免费军团”，源源不断地带来新客户。相比之下，一个NPS很低甚至为负的公司，可能需要不断投入巨额营销费用来弥补客户的流失，其增长质量和持续性都要大打折扣。一个高NPS可以转化为更高的客户生命周期价值（LTV）。
当一家公司的产品或服务让客户如此满意以至于愿意主动推荐时，它通常也拥有了更强的定价权。这意味着公司可以在不流失核心客户的情况下适度提价，从而提升利润率。一个高NPS值，往往是公司拥有强大定价权的侧面印证。