冲击成本 (Impact Cost) 想象一下你往一个平静的小池塘里扔进一块小石子，只会溅起一点小水花；但如果扔进去一块巨石，整个池塘的水面都会被搅动。在股票市场这个“池塘”里，你的买卖行为就是扔石子，而“冲击成本”就是你这块“巨石”激起的、对你不利的水位变化。简单说，这是指当你的交易规模过大时，你自身的买卖行为推动了股价朝对你不利的方向变动，从而产生的一种“隐藏”的交易成本。比如，当你大量买入时，股价被你买高了；大量卖出时，又被你卖低了。这个差价，就是你为自己的“市场冲击力”付出的代价。
冲击成本的根源在于市场的流动性并非无限。流动性就像市场上待售的商品货架，货架上的商品数量是有限的。
因此，冲击成本的大小主要取决于两个因素：
对于价值投资者来说，冲击成本尤其像一个潜伏在暗处的敌人。价值投资的核心是“以低于其内在价值的价格买入”，也就是寻找并利用足够的安全边际。然而，冲击成本会直接侵蚀这个宝贵的安全边际。 想象一下，一位价值投资者发现了一家公司，其内在价值是每股20元，当前股价只有10元，安全边-际非常诱人。他决定投入大笔资金买入。但在他买入的过程中，由于订单量巨大，股价被从10元一路推高到了12元。他的平均买入成本最终不是10元，而是11元。这1元的差价，就是冲击成本，它悄无声息地吃掉了他20%的安全边际！ 投资巨匠沃伦·巴菲特就曾将规模（Size）称为“业绩的锚”，因为管理着数千亿美元的伯克希尔·哈撒韦公司，在买入任何一家公司时都必须考虑巨大的冲击成本。这使得他们很难投资于规模较小但极具潜力的公司，因为任何有意义的持仓都会立刻将股价推高到不合理的水平，这就是著名的“大象下水难”困境。
虽然冲击成本难以完全避免，尤其对于大资金而言，但聪明的投资者可以采取策略来有效管理和降低它。核心思想就是：做一个安静的买家，而不是一个鲁莽的闯入者。
这是最基本也是最有效的策略。不要试图用一笔巨大的订单完成交易，而是将大订单拆分成许多小订单，在一天或几天内分批执行。这就像把一块巨石敲成许多小石子，分次投入池塘，可以大大减小每次激起的水花。专业的机构投资者会使用复杂的算法（例如成交量加权平均价 (VWAP)或时间加权平均价 (TWAP)）来自动执行拆分，但普通投资者只需记住“少量多次”的原则即可。
市场的流动性不是一成不变的。在开盘和收盘时段，或者在发布重要新闻后，交易通常更活跃，流动性更好，此时执行交易的冲击成本可能更低。反之，在午间休市前等交易清淡的时段，最好避免大单操作。耐心，是降低交易成本的美德。