======资本支出======
资本支出（Capital Expenditure，简称CapEx）是指企业为获取或改进长期资产（如土地、厂房、设备、专利等）而投入的资金。它不同于日常运营中发生的[[经营费用]]，因为资本支出通常能带来未来超过一年的经济效益，是企业提升生产能力、扩展业务、维持竞争力的重要投资。你可以把它理解为一家公司为了“未来能赚更多钱”或“保持现有赚钱能力”而进行的大手笔投入。对于//[[价值投资者]]//而言，理解资本支出不仅仅是看公司花了多少钱，更要关注这些钱花得是否“值”，能否为公司创造长期的价值，因为它直接影响到公司的[[自由现金流]]和未来的[[盈利能力]]。
===== 资本支出为什么重要？ =====
对于投资者，特别是[[价值投资者]]来说，资本支出是洞察一家公司内在价值和未来潜力的重要线索：
  * **影响[[现金流]]：** 资本支出直接消耗公司的[[现金流]]。虽然短期内会减少[[自由现金流]]，但合理的资本支出是为了未来的[[现金流]]增长。
  * **指示增长潜力：** 公司在扩张期通常会有较高的资本支出，这可能预示着未来的业务增长和市场份额提升。
  * **反映行业特性：** 不同行业的资本支出强度差异很大。例如，重工业、制造业、电信业通常需要大量的资本支出，而轻资产的服务业则相对较少。
  * **关系到[[折旧]]和[[摊销]]：** 资本支出形成固定资产和无形资产，这些资产会随着时间产生[[折旧]]或[[摊销]]费用，从而影响公司的[[净利润]]。
===== 资本支出的类型：维护与增长 =====
资本支出大致可以分为两种类型：
  - **维持性资本支出（Maintenance CapEx）：**
    *   //定义：// 指为了维持公司现有运营能力和市场份额而进行的必要支出，比如维修老旧设备、升级系统以保持生产效率。
    *   //意义：// 这部分支出是“必需”的，它确保公司能够持续地“活下去”并保持目前的赚钱能力。就像汽车需要定期保养一样，公司也需要维护其“生产工具”。
  - **增长性资本支出（Growth CapEx）：**
    *   //定义：// 指为了扩展公司规模、进入新市场、开发新产品或提高生产效率而进行的投资，旨在增加未来的收入和[[盈利能力]]。
    *   //意义：// 这部分支出是“投资未来”的，它代表了公司管理层对未来增长的信心和规划。比如，新建工厂、购买更先进的生产线、研发新[[技术专利]]等。
===== 如何分析资本支出？ =====
  - **看趋势：**
    *   公司过去几年资本支出的变化趋势。是持续增长、保持稳定还是大幅下降？这反映了公司的发展阶段和战略方向。
    *   过度或不足的资本支出都可能是问题。过高可能意味着资金浪费或投资效率低下；过低则可能导致公司竞争力下降，跟不上行业发展。
  - **结合[[经营活动现金流]]：**
    *   理想情况下，公司的[[经营活动现金流]]应能够覆盖其维持性资本支出。如果长期无法覆盖，可能说明公司面临[[资金链]]紧张或盈利质量不高的问题。
    *   如果公司的大部分增长性资本支出也能由[[经营活动现金流]]覆盖，则说明公司有强大的[[内生增长]]能力。
  - **比较[[行业平均]]水平：**
    *   将目标公司的资本支出与其竞争对手或[[行业平均]]水平进行比较。这有助于判断公司的投资策略是否合理。
  - **关注[[投资回报率]]：**
    *   优秀的管理层会确保资本支出能带来良好的[[投资回报率]]（//Return on Investment, ROI//）。可以通过计算[[资本回报率]]（//Return on Capital Employed, ROCE//）等指标来评估公司利用资本创造[[收益]]的效率。
    *   //提示：// [[自由现金流]] = [[经营活动现金流]] - 资本支出。一个健康的、不断增长的[[自由现金流]]是[[价值投资]]者衡量公司质量的关键指标。
===== 投资启示 =====
  - **关注效率而非金额：** 资本支出并非多多益善。高额的资本支出不一定带来高增长，关键在于这些支出的效率和最终能否形成公司的“[[护城河]]”或提升[[核心竞争力]]。
  - **理解支出的目的：** 区分是维持性支出还是增长性支出。前者是“保命钱”，后者才是“发展钱”。对于[[价值投资]]者，我们更希望看到公司能用好增长性支出，创造未来的价值。
  - **警惕“烧钱”模式：** 某些行业或公司在特定阶段可能需要大量资本支出（俗称“烧钱”），但作为投资者，需要仔细评估这种模式的可持续性和最终的[[盈利前景]]。如果一家公司持续高额投入却不见[[收益]]，那就要警惕了。
  - **结合[[资产负债表]]、[[利润表]]和[[现金流量表]]综合分析：** 资本支出是[[投资活动现金流]]的重要组成部分。需要将其与公司的[[资产负债表]]（看资产增加）、[[利润表]]（看未来的[[收益]]增长和[[折旧摊销]]影响）和[[现金流量表]]（看[[现金流]]出）结合起来，进行//立体式//的[[财务分析]]。