======資本支出======
資本支出 (Capital Expenditure)，通常简称为`CapEx`。想象一下，你开了一家面包店，买一台新烤箱的钱，就是资本支出。简单说，这就是公司为了购买、升级或维护其长期“家当”——比如厂房、机器设备、电脑等[[固定資產]]——而花费的资金。这笔钱不是用来支付日常开销（如面粉或电费）的，而是为了公司能持续经营并发展壮大而进行的长期投资。它反映了公司对未来的布局和信心，是判断一家公司“体格”和“野心”的重要窗口。
===== 为什么资本支出很重要？ =====
资本支出就像是企业成长的“燃料”。一家完全不进行资本支出的公司，就像一辆从不做保养也不加油的汽车，设备会老化，效率会降低，最终会被淘汰。反之，明智的资本支出可以帮助公司：
  * **扩大生产规模**：建新工厂，买新生产线，服务更多客户。
  * **提高生产效率**：用更先进的自动化设备替代老旧机器，降低成本。
  * **构筑[[護城河]]**：投资于独特的技术或关键设备，让竞争对手难以模仿和超越。
因此，观察一家公司的资本支出，不仅能看出它当下的经营状况，更能窥见其管理层对未来的战略规划。这是在“选股”时，从数字背后读懂公司故事的关键一步。
===== 资本支出的两种类型 =====
资本支出虽是一笔钱，但花出去的目的却大不相同，主要分为两类：
==== 维持性资本支出 ====
这部分支出是为了“维持现状”，好比汽车的常规保养、更换磨损的轮胎。它保证了公司能够继续正常运营，但并不会带来额外的增长。比如，一家出租车公司报废了一辆旧车，再买一辆同型号的新车来替换，这就是维持性资本支出。这部分钱是公司生存的必要成本。
==== 增长性资本支出 ====
这才是让投资者真正兴奋的部分！这是为了“扩张和成长”而进行的投资。比如，那家出租车公司为了开拓新市场，额外购买了10辆新车。这些新增的[[資產]]有望在未来创造更多的收入和利润。**高比例的增长性资本支出，往往预示着公司正处于快速扩张期，未来可期。**
===== 如何在财报中找到它？ =====
资本支出的官方数据，通常藏在公司的`[[現金流量表]]` (Statement of Cash Flows) 中。
你可以在“投资活动现金流”部分找到一个项目，通常名为“购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”或类似的描述。这个数字通常是负数，因为它代表现金的流出。虽然有些公司会在附注中提供更详细的分类，但对于普通投资者来说，现金流量表上的这个总数就是最重要的参考。
===== 投资启示：聪明的投资者如何看待资本支出 =====
作为价值投资者，我们不能只看资本支出数额的大小，更要看它的“效率”和“目的”。
=== 自由现金流的基石 ===
资本支出是计算公司“真金白银”——`[[自由現金流]]` (Free Cash Flow) 的关键一环。公式很简单：
//自由现金流 = 经营活动现金流 - 资本支出//
自由现金流是一家公司在支付了所有运营开销和资本支出后，能够自由支配的现金。这些钱可以用来分红、回购股票、偿还债务或进行新的投资，是[[股東回報]]的直接来源。**因此，一个理想的公司，是在保持增长的同时，资本支出越少越好。**
=== 警惕资本支出“黑洞” ===
有些行业天生就是“资本密集型”，比如航空公司、钢铁、半导体制造。它们需要不断投入巨额资金购买和更新设备，才能维持竞争力。这种高额的、持续的维持性资本支出，就像一个“黑洞”，吞噬了大量的现金，导致自由现金流微薄，很难为股东创造价值。投资这类公司需要格外谨慎。
=== 寻找“轻资产”的印钞机 ===
与“黑洞”相反，价值投资者更偏爱那些“轻资产”公司。这些公司不需要太多资本支出就能实现快速增长。典型的例子就是软件公司、品牌消费品公司或某些平台型企业。它们的主要资产是品牌、专利或网络效应，而不是笨重的机器。这类公司往往能产生极高的[[股東權益報酬率]] (ROE)，并将大部分利润转化为充沛的自由现金流，是名副其实的“印钞机”。