======肯定性契约======
肯定性契约 (Affirmative Covenant)，又称“积极条款”，是[[债券契约]]或贷款协议中的一种法律条款。它不是限制借款人（公司）不能做什么，而是规定了借款人**必须做什么**，以维持其财务健康和运营稳定，从而保障[[债权人]]的利益。可以把它想象成借款人向放款人提交的一份“承诺清单”。这份清单的存在，是为了确保公司在拿到钱后，依然会像一个负责任的好学生一样，按时完成各项“家庭作业”，让放款人能够安心。它的“孪生兄弟”是[[否定性契约]]，那份清单则规定了公司“禁止做”的事情。
===== 为什么要有肯定性契约？ =====
说白了，肯定性契约就是放款人为了降低风险而设置的“护栏”。当投资者或银行借钱给一家公司时，他们最担心的就是公司经营不善，最后还不上钱。
打个比方，这就像父母给上大学的孩子生活费时，会提出一些要求：
  * **你必须**按时上课，不能挂科。（相当于公司必须维持正常运营）
  * **你必须**定期跟家里通电话，汇报近况。（相当于公司必须定期提交[[财务报告]]）
  * **你必须**保管好自己的财物，别弄丢了。（相当于公司必须妥善维护其资产）
这些“必须做”的要求，就是一种肯定性契约。它不是为了束缚孩子，而是为了确保孩子能顺利完成学业，也让父母的“投资”不打水漂。对公司而言，这些条款确保了[[债务人]]在合同期内会保持一种最低限度的审慎经营状态，从而保护了债权人的利益。
===== 常见的“必须做”清单 =====
在真实的商业世界里，这份“必须做”的清单通常会包括一些非常具体且重要的运营和财务活动。以下是一些常见的例子：
  * **按时支付**：公司必须按时支付贷款的本金和利息。这是最基本、最核心的一条。
  * **按时纳税**：公司必须遵守法律，按时缴纳所有应付税款，避免因税务问题产生法律风险和巨额罚款。
  * **提交财务报告**：公司必须定期（如每季度、每年）向债权人提供其财务报表，并且年报通常要求经过独立会计师事务所审计。
  * **维持充足保险**：公司必须为其重要资产（如厂房、设备）购买和维持足够的商业保险，以防范火灾、自然灾害等意外事件带来的损失。
  * **妥善维护资产**：公司必须保持其财产和设备处于良好的运营状态。没人希望看到一家公司的机器因为疏于保养而全部生锈报废。
  * **保持公司合法存续**：公司必须维持其法人资格，不能随意解散或进行可能危害其生存的合并。
===== 对价值投资者的启示 =====
虽然肯定性契约是为保护债权人而设计的，但聪明的价值投资者，尤其是那些关注公司长期稳定性的股东，也能从中获得宝贵的启示。
==== 保护的不仅是债主，也是股东 ====
一家能够轻松遵守并履行所有肯定性契约的公司，通常意味着它拥有健康的现金流、负责任的管理层和稳健的运营。这样的公司，其违约风险较低。而一个连最基本的“必须做”清单都完不成的公司，不仅会让债权人夜不能寐，其股票投资者面临的风险也必然更高。因此，这些条款构筑的财务纪律，间接为股东提供了一重保护，是[[安全边际]]的体现之一。
==== 你的尽职调查清单一部分 ====
在进行[[尽职调查]]时，尤其是在分析一家公司的债券或者其债务结构时，仔细阅读其契约条款是至关重要的一步。
  * **这是一个信号探测器**：你可以通过公司的年报（如美国的10-K文件）附注中找到关于债务契约的信息。如果一家公司历史上曾违反过肯定性契约，或者其条款变得越来越严苛，这可能是一个危险信号，说明其财务状况正在恶化。
  * **评估管理层的诚信**：持续遵守契约反映了管理层对承诺的尊重和审慎的经营风格。这正是//价值投资者//所欣赏的品质。
总而言之，肯定性契约就像公司经营的//健康行为准则//。它不仅是债权人的护身符，也是股票投资者判断公司是否“靠谱”的一面镜子。