======股息贴现模型======
股息贴现模型（Dividend Discount Model, DDM），是[[价值投资]]思想中最经典、最基础的估值工具之一。它的核心逻辑非常直白：一家公司的股票价值，等于它未来所有可能派发的[[股息]]总和，经过“折算”回到今天的价值（即现值）。简单来说，这个模型回答了一个终极问题：“我现在买入这只股票，它未来能给我的所有分红，在今天到底值多少钱？”通过这个计算，投资者可以得出一个关于股票[[内在价值]]的理论估算，并以此作为投资决策的锚点。
===== 核心思想：把未来的钱“折算”成今天的价值 =====
想象一下，有人承诺在一年后给你100元。你愿意今天就花100元买下这个“承诺”吗？大概率不会。因为你今天的钱可以存银行或做其他投资，一年后会变得更多。也许你只愿意花95元来买这个未来的100元。这个从100元“打折”到95元的过程，就叫做**[[贴现]]**。
股息贴现模型（DDM）就是将这个逻辑用在了股票上。股票代表了对公司未来收益的一份所有权，而股息则是公司将收益回馈给股东最直接的方式。DDM将公司未来永续派发的股息，用一个合理的[[贴现率]]（可以理解为你要求的投资回报率）折算成今天的总价值。这个总价值，就是DDM模型眼中的股票公允价格。
===== DDM的“三板斧”：基本公式与要素 =====
DDM家族中，最常用的是“戈登增长模型”，它假设公司的股息会以一个恒定的速度永远增长下去。其简化公式像一个简洁的食谱：
**股票价值 = 明年预期股息 / (贴现率 - 股息永续增长率)**
要用好这个“食谱”，你需要准备好三样“主料”：
==== 预期股息 (D1) ====
这是模型的起点，即公司在接下来一年里预计会派发的每股股息。投资者通常需要根据公司的历史派息政策、盈利能力和管理层的表态来进行预测。它考验的是你对公司**基本面**的理解。
==== 贴现率 (r) ====
这是整个公式中最具“艺术性”的部分。贴现率代表了你投资这家公司所要求的最低回报率。它通常由两部分构成：
  * **无风险利率：** 比如长期国债的利率，代表了你投资能获得的“保底”收益。
  * **风险溢价：** 你因为承担了这家公司经营不善、股价下跌等额外风险，而要求的超额回报。公司越不稳定，风险越高，你要求的贴现率（r）就应该越高。它深刻体现了你的**[[机会成本]]**和风险偏好。
==== 股息永续增长率 (g) ====
这是指你预期这家公司的股息能够永远保持下去的年化增长率。对于一个成熟稳定的公司，这个增长率（g）通常被设定为一个较低的、接近于宏观经济名义增长率的数字（比如2%-4%）。**这是一个非常强大的假设，也是模型的关键软肋**，因为没有任何公司能真正“永远”增长。
===== DDM在实战中的“正确打开方式” =====
DDM虽然经典，但绝不是一个能算出精确答案的“水晶球”。它的真正价值在于提供一个思考框架。
=== 谁适合用DDM估值？ ===
DDM最适合那些**业务成熟、盈利稳定、有长期持续派息历史和意愿**的公司。
  * **适用对象：** 公用事业、高速公路、大型商业银行、部分消费品巨头等。
  * **不适用对象：** 尚在烧钱阶段的初创科技公司、盈利波动巨大的周期性行业公司、或者从不派发股息的成长型公司。对于后者，使用[[自由现金流]]贴现模型可能是更合适的选择。
=== DDM不是计算器，而是思维框架 ===
DDM的计算结果对输入变量（尤其是贴现率r和增长率g）极其敏感。//r和g的微小变动，可能导致估值结果的天壤之别。// 因此，聪明的投资者不会执着于模型算出的那个具体数字，而是利用它来：
  * **进行严谨的思考：** 强迫自己去量化分析公司的未来盈利能力、增长潜力和风险水平。
  * **执行压力测试：** 通过调整r和g的数值（比如，悲观、中性、乐观三种情景），观察估值范围的变化，了解股价的安全边界在哪里。
  * **建立价值坐标：** 将其估值结果与其他估值方法（如市盈率法、市净率法）进行交叉验证，形成一个对公司价值的立体认知。
最终，DDM的精神内核与[[价值投资]]一脉相承：**资产的价值取决于它未来能产生的现金**。它提醒我们，投资的本质不是参与价格的博弈，而是以合理的价格买入优秀企业的一部分所有权，并分享它未来的现金产出，为自己建立足够的**[[安全边际]]**。