======私有化======
私有化（Privatization），指的是一家[[上市公司]]的大股东联合其他投资者，将市场上流通的股份全部买回来，从而使这家公司不再是公众持股的公司，并最终从[[股票交易所]]摘牌的过程。
想象一下，一家上市公司就像一个对所有人开放的“城市广场”，任何人都可以来买卖它的“地砖”（股票）。而**私有化**，就是公司的“大老板”（[[控股股东]]）决定：“这个广场我不对外开放了，我要把它改造成我的私人花园。” 于是，他出钱把所有散落在外的“地砖”都买回来，从此广场关上大门，不再公开交易。这个从“公共”变为“私有”的过程，就是私有化。它通常意味着公司的所有权将高度集中到少数人手中。
===== 为什么要私有化 =====
一家公司放着公开市场的融资渠道不用，反而要“退回”私人状态，这背后通常有非常现实的考量。
==== 对大股东或管理层的好处 ====
经营一家上市公司其实并不轻松，就像生活在聚光灯下，一举一动都备受关注。私有化可以带来：
  * **决策自由**：不再需要每个季度都公布财报，去迎合市场对短期业绩的苛刻要求。公司[[管理层]]可以更专注于那些需要长期投入、短期难见成效，但对公司未来至关重要的战略转型或重大改革。
  * **降低成本**：上市公司的身份需要持续支付高昂的维护费用，包括上市年费、信息披露、投资者关系管理等。私有化后，这些开销都可以省下来。
  * **信息保密**：公司的商业计划、财务状况等核心信息无需再公之于众，可以更好地保护商业机密，避免竞争对手窥探。
==== 公司股价被严重低估 ====
这是私有化最常见的动机之一，也是与价值投资者关系最密切的一点。当一家公司的市场价格远低于其真实的[[内在价值]]时，控股股东会觉得“太便宜了”。与其让外人以“白菜价”买入公司的股份，不如自己动手，把整个公司买下来。这对于发起私有化的大股东来说，是一笔稳赚不赔的买卖。他们比任何人都清楚公司的真实价值，当市场先生犯糊涂时，他们就抓住了这个套利机会。
===== 私有化是如何操作的 =====
私有化的过程就像一场精心策划的“收购战”，只不过发起方往往是公司内部人或其盟友。
==== 主动出击的“大鱼” ====
发起私有化的“大鱼”通常是以下几类：
  * **控股股东**：他们本身就持有大量股份，只需再筹集资金收购市面上流通的股份即可。
  * **公司管理层**：由公司的高级管理团队牵头，通过杠杆融资等方式对公司进行收购，这被称为[[管理层收购]]（Management Buyout, MBO）。
  * **外部财务投资者**：最常见的是[[私募股权基金]]（Private Equity Fund, PE），他们擅长发现价值被低估的公司，通过私有化将其收购，进行一番内部改造和价值提升后，等待时机成熟再以更高的价格卖出（比如重新上市或卖给其他公司）来获利。
==== 向你发出“收购要约” ====
具体操作上，私有化通常通过[[要约收购]]（Tender Offer）来完成。
  - **发出邀请**：收购方会向所有公众股东发出一个公开的收购要约，承诺以一个特定的价格收购他们手中的股票。
  - **给出甜头**：这个要约价格，几乎总会比私有化消息公布前的市场价要高，这个高出的部分就是[[溢价]]（Premium）。比如，一只股票市价10元，要约价可能是13元，溢价就是30%。这是为了吸引你主动卖出股票。
  - **终极目标**：收购方的目标是获得公司绝大部分的股份（通常是90%以上）。一旦达到这个比例，他们就有权启动[[强制收购]]（Squeeze-out）程序，强制购买剩下不愿出售的[[少数股东]]的股份，最终完成100%控股，并向交易所申请[[退市]]（Delisting）。
===== 作为小股东，我该怎么办 =====
当你持有的公司宣布要私有化时，这既可能是个惊喜，也可能是个考验。
==== 天上掉下的“馅饼”？ ====
对于大多数普通投资者来说，私有化通常意味着一个不错的退出机会。因为**溢价**的存在，你可以在短时间内获得一笔确定的、通常还不错的收益。比如，你以8元成本买入的股票，公司宣布以13元的价格私有化，股价应声大涨到12.8元。此时，你可以选择：
  * **接受要约**：按照流程，将股票卖给收购方，获得每股13元的现金。
  * **直接在市场卖出**：以12.8元的价格在二级市场卖掉，提前锁定利润，省去等待要约完成的麻烦。
==== “馅饼”里有陷阱吗？ ====
这个“馅饼”虽然诱人，但价值投资者需要多想一层：**这个价格真的公道吗？**
收购方给出的溢价，是相对于//市场价格//而言的，但未必相对于公司的//真实价值//。大股东选择在这个时点私有化，很可能正是因为他们认为公司未来的价值远不止于此。他们给你的13元，或许在你看来是赚了，但在他们看来，公司未来可能值30元。
作为小股东，你的选择有限。如果你拒绝出售，一旦私有化成功（通常都会成功），你的股份也大概率会被强制收购。你几乎无法凭一己之力阻挡这场交易。
==== 价值投资者的视角 ====
从价值投资的角度看，公司被私有化可以看作是对你眼光的一种**另类“验证”**。
  * 你当初买入，是因为你认为它被低估了；现在大股东用真金白银来私有化，也印证了“被低估”这个事实。
  * 你的核心工作，是拿出自己对公司的[[估值]]，来衡量要约价格是否厚道。如果价格接近甚至超过了你的估值，那就愉快地接受这笔“意外之财”，然后继续寻找下一个被低估的猎物。
  * 如果价格远低于你的估值，这无疑是令人沮丧的。它暴露了作为少数股东的无奈——即使你看对了公司，也未必能分享到它全部的成长价值。这也是投资中必须接受的一种现实。