======營業現金流======
[[營業現金流]] (Operating Cash Flow, OCF)，又称“经营活动产生的现金流量”。
想象一下，你开了一家网红果汁店。账本上记着今天卖出了价值5000元的果汁，这是“[[营业收入]]”；减去水果、杯子、电费等成本后，剩下1000元，这是“[[净利润]]”。但是，有位老顾客赊账买走了200元的果汁，说好下周再给。那么，你今天打烊时，收银机里实际增加的现金并不是1000元，而是800元。这800元，就是你的营业现金流。它衡量的是公司通过其核心业务（比如卖果汁）真正收到口袋里的真金白银，是评估公司“造血能力”最直接、最重要的指标，往往比纸面上的利润更真实。
===== 为什么營業現金流如此重要？ =====
对于[[价值投资]]者来说，营业现金流（OCF）的重要性远超净利润，主要原因有二：
==== “利润”与“现金”的差别：照妖镜一般的存在 ====
[[净利润]]是一个会计概念，里面包含了很多非现金项目（比如[[折旧]]和[[摊销]]），并且可以通过一些会计技巧进行“美化”，例如，放宽信用政策让客户大量赊账，账面上的收入和利润会很好看，但公司可能一分钱现金都没收到。
而OCF是真金白银的流动，很难被操纵。它就像一面**照妖镜**，能清晰地照出一家公司利润的“含金量”有多高。一家公司如果长期净利润很高，但OCF却很低甚至为负，这往往是一个巨大的危险信号，说明其利润质量堪忧。
==== 公司生存与发展的血液 ====
现金流是企业运营的血液。一家公司需要持续的现金流入来：
  * 支付员工工资和供应商货款
  * 购买原材料进行再生产
  * 投资新设备或进行研发（即[[资本支出]]）
  * 偿还银行贷款
  * 向股东派发股息
没有健康的OCF，公司即使账面盈利，也可能陷入周转不灵的困境，最终导致“贫血性休克”。持续强劲的OCF意味着公司拥有强大的内生增长动力，无需频繁依赖借贷或增发股票这些外部“输血”手段。
===== 如何解读營業現金流？ =====
拿到一份财报，我们可以从以下几个角度来“盘问”营业现金流：
==== 把它和净利润比一比 ====
这是最简单直接的分析方法。
  * **健康状况：OCF > 净利润。** 这是最理想的状态，说明公司赚到的每一块钱利润，都有实打实的现金作为支撑。
  * **观察状况：OCF ≈ 净利润。** 通常也是可以接受的。
  * **警惕状况：OCF < 净利润。** 如果这种情况长期持续，投资者就需要警惕了。这可能意味着公司的[[应收账款]]在激增（产品卖出去了但钱没收回），或者[[存货]]大量积压（产品生产了但卖不出去）。
==== 观察它的长期趋势 ====
不要只看一个季度或一年的数据。//投资是看未来，而历史是未来的向导。// 拉长时间轴，观察公司过去5到10年的OCF变化趋势。一家优秀的公司，其OCF应该是长期稳定且呈现增长态势的。这种持续创造现金的能力，正是构筑企业[[护城河]]的关键砖石。
==== 关注营业现金流的构成 ====
粗略来看，OCF可以理解为：
//OCF ≈ 净利润 + 非现金支出（如折旧摊销）- [[营运资本]]的增加额//
如果一家公司的OCF突然大增，需要探究其来源。增长是源于核心盈利能力的提升，还是因为大幅延迟支付供应商款项（[[应付账款]]增加）？前者是金，后者可能只是暂时的“海市蜃楼”。
===== 營業現金流的“体检”清单 =====
面对一家公司，可以用下面这个简易清单快速“体检”它的现金流健康度：
  * **OCF是否为正？** （//这看似废话，但至关重要！持续为负是最高级别的警报。//）
  * **OCF是否持续大于净利润？**
  * **OCF是否在过去5-10年间保持稳定或增长？**
  * **OCF能否完全覆盖公司的资本支出？** （即OCF减去资本支出后的[[自由现金流]]是否为正？这是公司能否自由扩张和回馈股东的关键。）
===== 投资启示 =====
对于价值投资者而言，分析营业现金流就像给一辆二手车检查发动机一样，是基础且核心的步骤。一张漂亮的利润表可能会说谎，但一条持续、强劲的现金流曲线则很难伪装。当你寻找下一笔投资时，请优先关注那些能持续产生巨额营业现金流的“现金奶牛”型公司，这会让你离发现一家真正伟大的企业更近一步。
请牢记传奇投资人沃伦·巴菲特的忠告：**“现金之于企业，如同氧气之于个人。你平时不会注意到它，但一旦缺了它，你就马上会遇到大麻烦。”**