======每日无负债结算制度======
[[每日无负债结算制度]] (Marking to Market)，又称“逐日盯市制度”，是金融衍生品市场（尤其是期货市场）的核心风险管理工具。想象一下，交易所每天收盘后都会来查账：你今天账户里是赚了还是亏了？赚了，就把利润立刻划到你的保证金账户；亏了，也毫不留情地把亏损扣掉。这个过程就像每天都把你的投资“归零”重启一样，确保任何一方的亏损都不会无限累积，从而变成交易所无法收拾的烂摊子。它以当日结算价为基准，对交易双方的持仓进行清算，实现了//“日日结清，无债过夜”//的目标，有效控制了信用风险。
===== 它是如何运作的？=====
每日无负债结算制度的运作，离不开一个关键角色——[[保证金]] (Margin)。它不是买东西的“全款”，而是你为了证明“我赔得起”而押在交易所的“押金”。
我们来看一个简化的例子：
  * **第一天：** 假设你在上午以每份2500元的价格，买入了1手玉米[[期货合约]]。收盘时，玉米价格涨到了2550元。交易所会根据2550元的结算价进行结算，你的账户当天盈利了50元（暂不考虑交易费用）。这50元会立刻增加到你的保证金余额中。你的持仓成本价，在结算后也“更新”为了2550元。
  * **第二天：** 市场风云突变，玉米价格跌至2480元。与前一天的结算价2550元相比，你亏损了70元。这70元会从你的保证金余额中扣除。
  * **追加保证金：** 如果你的亏损持续扩大，导致保证金余额低于某个特定水平（即“[[维持保证金]]”），你就会收到经纪公司的“催款单”，也就是大名鼎鼎的[[保证金追缴通知]] (Margin Call)。你必须在规定时间内补足保证金，否则你的持仓就可能被强制平仓，以防止亏损进一步扩大。
===== 为什么这很重要？=====
这个制度听起来有点“不近人情”，每天都要算得清清楚楚，但它正是衍生品市场能够平稳运行的基石。
==== 风险控制的“安全阀” ====
在没有这个制度的世界里，一个交易者可能会因为价格的持续不利变动而积累巨额亏损。等到最后平仓时，他可能早已无力支付，形成坏账。而他的交易对手方，虽然账面上赚了大钱，却可能一分钱也收不回来。每日结算制度通过“快刀斩乱麻”的方式，逐日释放风险，避免了这种多米诺骨牌式的崩溃。它极大地降低了交易所面临的[[对手方风险]]，确保了市场的稳定。
==== 机会与挑战并存 ====
对于交易者而言，这个制度既是保护也是考验。一方面，它提供了极高的资金效率和[[流动性]]，因为你不需要支付全部货款，只需少量保证金就能参与交易。另一方面，它也带来了巨大的压力。即使你对市场的长期判断是正确的，一次短暂但剧烈的价格回调，也可能耗尽你的保证金，让你被迫在“黎明前最黑暗的时刻”出局。
===== 投资启示录 =====
作为一名价值投资者，我们虽然通常不直接参与期货等衍生品交易，但每日无负债结算制度背后蕴含的教训，对我们的股票投资极具启发意义。
  * **拥抱价值，远离喧嚣：** 这个制度是为价格投机者设计的，它强迫参与者时刻关注价格的每一点波动。而价值投资的核心恰恰相反：**忽略市场的短期情绪（噪音），专注于企业的长期[[内在价值]]**。请记住，你买入的是一家公司的部分所有权，而不是一张每天都在波动的报价单。不要让市场的每日“结算”动摇你基于深度研究的投资信念。
  * **警惕[[杠杆]]的诱惑：** 每日结算制度最常与高杠杆交易相伴。它活生生地展示了杠杆这把“双刃剑”的威力。在股票投资中，融资融券（加杠杆）同样会让你面临类似的风险。当股价下跌时，你可能会被迫卖出优质资产以满足追加保证金的要求，从而将暂时的浮亏变成了永久的本金损失。巴菲特的名言值得铭记：“智者在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”但如果你加了杠杆，你可能没有机会等到“别人恐惧”的那一天。
  * **现金为王，耐心是金：** 这个制度提醒我们，没有充足的“弹药”，就无法在战场上坚持到最后。在投资中，**持有适度的现金不仅是一种防御，更是一种强大的进攻武器**。它能让你在市场恐慌、优质资产打折出售时从容买入，而不是因为保证金不足而被迫出局。耐心和充裕的备用金，是价值投资者穿越周期、最终获胜的法宝。