======时间衰减======
[[时间衰减]] (Time Decay)，在期权交易中更常被其希腊字母代号 [[Theta]] (θ) 所熟知，是衡量随着时间流逝，[[期权]] (Option) 价值会损失多少的概念。简单来说，它就是时间这位“小偷”每天从你期权合约的“[[时间价值]]”钱包里偷走多少钱。想象一下你买了一张演唱会门票，在演出开始前，这张票有价值，不仅因为你能去看演出，也因为你或许能转卖它。但随着开演日期一天天临近，如果还没人愿意出更高的价钱，这张票的转手价值就会越来越低。到了演出当天，它的价值就只剩下“入场观看”这一个功能了。时间衰减对于期权来说也是如此，它衡量的是期权在没有任何其他市场变量（如股价、[[波动率]]）变化的情况下，单单因为“生命”又缩短了一天而损失的价值。
===== 时间衰减是如何运作的 =====
要理解时间衰减，我们首先需要知道期权的价格由两部分构成：
  * **[[内在价值]] (Intrinsic Value):** 这是指假如期权立即被执行，它所具有的实际价值。例如，一份[[执行价格]] (Strike Price) 为100元的[[看涨期权]] (Call Option)，在正股股价为110元时，其内在价值就是10元（110 - 100）。如果正股股价低于100元，则该看涨期权的内在价值为零。
  * **时间价值 (Time Value):** 这是期权价格中超出内在价值的部分，也常被称为“外在价值”。它代表了投资者愿意为期权在到期前“可能”变得更有价值而支付的“希望金”。这份希望，来自于对未来股价波动的预期。
**时间衰减，啃食的正是这份“希望金”**，也就是期权的时间价值。随着到期日的临近，未来发生有利变化的可能性越来越小，这份希望也就越来越渺茫，因此时间价值会不断流失，直至在到期日归零。
==== 时间衰减的“加速度” ====
一个非常重要的特点是，时间衰减并非匀速运动，而是一个**加速过程**。
想象一块冰淇淋在融化，刚开始速度比较慢，但随着暴露在空气中的时间越长，融化得越快。时间衰减也是如此。一份有效期为90天的期权，在最初的30天里损失的时间价值，可能远小于它在最后30天里损失的价值。尤其是**在临近到期日的最后一个月，时间价值的衰减会急剧加速**，就像是坐上了滑滑梯，价值“咻”地一下就下去了。
===== 谁会关心时间衰减 =====
在期权的战场上，时间既可以是朋友，也可以是敌人，这完全取决于你站在哪一边。
==== 期权买方：时间是敌人 ====
对于期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权），时间衰减是他们最大的天敌。买方支付权利金，希望在到期前股价能朝他们有利的方向大幅运动。然而，即使股价原地不动，他们手中的期权价值也会因为时间衰减而一天天减少。这就像一个漏水的桶，即使没有风吹雨打，里面的水（价值）也在不断流失。因此，期权买方不仅要赌对方向，还要赌对**时间**。
==== 期权卖方：时间是朋友 ====
与买方相反，期权的卖方（或称“立权方”）是收取权利金的一方，他们希望期权在到期时变得一文不值，这样他们就能将收到的权利金稳稳地装入口袋。对他们来说，**时间衰减是稳定获利的来源**。只要股价保持平稳或朝有利方向小幅波动，卖方就能“坐享其成”，让时间这位朋友慢慢地将期权的价值消耗殆尽。
===== 给价值投资者的启示 =====
对于以[[价值投资]]为核心理念的投资者来说，时间衰减这个概念提供了一个绝佳的风险教育案例。
  * **认识“时间的朋友”与“时间的敌人”：** 价值投资的精髓在于买入优秀的公司并长期持有，让企业的价值增长和利润复利成为你“时间的朋友”。而购买期权（特别是末日轮），本质上是在与时间赛跑，时间是你的敌人。这与价值投资的核心哲学背道而驰。
  * **理解成本与概率：** 时间衰减可以被看作是持有期权的“时间成本”。价值投资者在做任何决策前都强调计算[[安全边际]]，而对于期权买方来说，时间衰减是那个不断侵蚀你安全边际的隐形成本。如果你无法准确判断资产在//特定时间段内//的价格走势，那么付出高昂的时间成本去投机，往往得不偿失。
  * **区分投资与投机：** 著名价值投资大师沃伦·巴菲特曾将金融衍生品形容为“大规模杀伤性武器”。这正是因为像时间衰减这样的特性，使得衍生品交易充满了杠杆和投机色彩。一个真正的价值投资者，会专注于寻找那些时间流逝会使其变得//更值钱//的资产（如优质企业的股权），而不是那些会变得//一文不值//的合约。
**最终启示：** 了解时间衰减，能让你更深刻地理解什么是真正的“长期主义”。聪明的投资者会选择让时间为自己工作，而不是选择一份时间每时每刻都在和你作对的“工作”。